环保限产背后不该被遗忘的环保板块 环保概念股静待小阳春

四是监管执法尺度之严前所未有。被称为“史上最严”的新环境保护法从2015年开始实施，在打击环境违法行为方面力度空前。2016年全国共立案查处环境违法案件13.78万件，创历史新高。一些地方组建环境警察队伍，环境司法保障得到加强。

五是环境改善速度之快前所未有.2016年，京津冀、长三角、珠三角三个重点区域细颗粒物（PM2.5）平均浓度与2013年相比都下降30%以上。全国酸雨区面积占比已从历史高期的30%以上下降到当前的7%左右的水平。地表水国控断面I-III类水体比例增加到67.8%，劣V类水体比例下降到8.6%，大江大河干流水质稳步改善。

从中央和环保部的表态和实际动作来看，今年的环保督察的重要程度、严厉程度前所未有，显然不是来得快去得快的“雷阵雨”，而是持续不断的环保“风暴”，并且这场风暴的高潮可能仍未到来。

2.

当前市场对环保的几个预期差

6月以来，环保板块表现明显弱势，市场对环保主题缺乏信心，原因主要有两个，一是基于上市公司与地方政府关系维持的角度考虑，担忧后续环保订单的持续性；二是对当前的供给侧改革和环保督察存在误解，误认为“去产能”和“环保限产”是简单粗暴的关停产能，因而低估了其对环保投资（环保设备采购和技术改造）的拉动作用。

对于第一点，我们认为随着今年秋季的“十九大”胜利召开，地方政府的主要人事安排也将陆续尘埃落定，新一轮政治周期随之开启。环保投资将重新进入正轨，并获得补偿性增长（环保投资总额的长期上升趋势无忧）。

对于第二点，我们认为这是市场对当前供给侧改革和环保督察的误解。“去产能”和“环保限产”并非简单粗暴的关停产能。环保部在8月22日的新闻发布会上明确表示：从未要求环保执法“一刀切”，片面处理发展与环保的关系是滥作为。事实上，拥有合法产能且环保达标的企业通常可以保留其合法产能（通常是一些大企业），而许多“散乱污”的（通常是小型）企业则会被关停产能，并且被“两断三清”（断水、断电、清原料、清设备、清场地）。因此，“去产能”和“环保限产”事实上会带来企业对环保设备采购和技术改造的大量新增需求。将落后产能出清后，留下的大企业获得了更好的市场地位，也能够有更多的资源投入到环保上。

因此，对政府和对企业的环保投资需求市场上目前仍然存在预期差，当前环保较低的估值同样反映了市场的低预期，这将为我们带来较好的投资机会。

3. 环保主题投资两大重点方向——蓝天碧水

3.1. 蓝天保卫战，大气污染治理

京津冀秋冬季大气污染攻坚战

在《环保新周期下的“蓝天保卫战”》中我们曾经指出，2017年在我国大气治理的历史中将成为一个关键的年份，因为这一年既是《大气污染防治行动计划》（大气十条）第一阶段的考核年，又是《“十三五”生态环境保护规划》出台后正式实施的第一年。

但从目前来看，京津冀地区面临的环保考核压力相当巨大。2017年1-6月份京津冀及周边地区“2+26”城市细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比上升5.4%，是2013年以来首次出现不升反降的情况，其中北京市同比上升3.1%，太原、石家庄等城市甚至上升30%以上（资料来源：环保部）。能否完成2017收官年的考核目标，下半年成为关键。在这样的背景下，8月21日，环保部印发了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》旨在做好2017-2018年秋冬季大气污染防治工作，坚决打好“蓝天保卫战”。

①攻坚行动方案主要目标：全面完成《大气十条》考核指标。 2017年10月至2018年3月， 京津冀大气污染传输通道2+26 城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。

②实施范围：京津冀大气污染传输通道城市“2+26”城市

③攻坚行动方案主要任务：

1. 建设完善空气质量监测网络体系

2. “散乱污”企业治理，

3. 散煤燃烧治理

4. 燃煤锅炉的治理

5. 工业企业无组织排放管理

6. 全面开展重点行业综合治理

7. 加快推进实施排污许可管理

8. 严格管控移动源污染排放

9. 强化面源污染防控措施

10. 深入推进工业企业错峰生产与运输

11. 妥善应对重污染天气

从《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》文件来看，主要有三大特点：

一是时间点提前，大部分工作截止时间集中在9月底和10月底，例如对部分散乱污企业的整顿提前到了9月份，而推广的地区已经完全扩展至了2+26城市；

二是要求提高，治理工作细化到省一级地方，部分要求进行了细化，攻坚方案更具操作性，例如电代煤、气代煤的户数指标增加至350万户以上，小锅炉淘汰标准也进一步提高；

三是全方位覆盖，大气污染治理已经覆盖了监测、生活源、移动源、工业源、以及重污染天气应急等全领域。