重卡销量有望继续超预期 重卡概念股值得关注

方大特钢：建筑及重卡复苏，盈利持续好转可期

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2017-01-24

事件描述

方大特钢（600507）跟踪报告。

事件评论

建筑及重卡复苏，盈利持续向好：公司钢材普特兼备，产品结构相对齐全。除拥有245万吨棒线材产能之外，公司为国内最大的弹簧扁钢和汽车板簧生产基地。源于2016年钢铁行业需求边际改善带动公司产品销售量价齐升，公司前三季度归属母公司净利润同比增加189%。4季度行业景气仍在延续，具体而言，4季度南昌地区螺纹钢和线材均价分别同比上涨59.50%和50.19%，同时全国重卡产量同比增长88.30%。因此，在建筑领域和重卡等制造业整体回暖格局下，公司4季度业绩大概率延续好转态势，由此带动全年盈利或触及历史相对高位水平。

开源节流，民营体制优势显现：公司自2009年重组改制以来持续践行挖潜增效原则，一方面公司大力快速精简人员并优化员工结构，2009年公司职工人数同比下降22.87%，其中技术和行政人员数同比分别大幅下降32.86%和31.33%;另一方面公司将成本管理与采购业务人员薪酬激励密切关联，实现从原材料采购到制造生产、再到产品销售全流程降本增效，公司近年吨钢成本位居行业最低位水平即为开源节流成效显著印证，最终公司盈利ROE表现相对突出，近6年ROE均值高达17.74%，远超行业均值-0.63%，因此灵活民营体制下显著成本优势助力公司维持强者恒强竞争优势地位。

拓展投资渠道，保障主业长期稳定经营：基于钢铁行业中长期难以持续超预期好转，公司在夯实钢铁主业并继续挖潜增效基础上，积极拓展投资渠道以增强经营抗风险能力。2016年9月公司公告拟以不超过1000万元保证金开展期货套保业务，借助期货市场规避价格风险并锁定经营成本;同时，公司与胡德佳、杭州滨创股权投资、浙江金固股份（002488）等共同出资1亿元，发起设立证源基金管理有限公司，其中公司出资占注册资本比重21%。整体而言，进军金融投资领域有助于公司拓展投资渠道并优化投资结构，同时发挥公司产业与资本市场的优势，最终构筑公司业务多元化布局以保障主业经营可持续经营发展。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.48元、0.53元，维持“买入”评级。

风险提示：

1.行业需求端超预期波动。

远东传动：受益重卡产销旺盛，大幅上调预告业绩

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-01-23

事件：

公司公告称，上调2016年业绩预告，归属上市公司股东净利润由之前全年0.92亿元~1.06亿元（同比增长0%~15%），上调至1.06亿元~1.20亿元（同比增长15%~30%）。主要源于是2016年第4季度受下游重卡市场大幅增长影响，公司盈利能力增加。

重卡产销旺盛，公司深度受益

2016年国内重卡销量为72.6万辆，同比增长32%，其中，4季度受治理超载政策的刺激，单季度销量为23.5万辆，同比增长达66.7%。公司重卡类传动轴深度受益，2016年营收占比有望接近50%。从业绩预告可推算出， 公司2016年单4季度实现归属上市公司股东净利润0.22~0.36亿元，同比增长57%~154%，超出市场预期。

等速传动轴市场超百亿，加速拓展打开成长空间

等速传动轴则主要用于轿车。根据我们测算，2016年国内等速传动轴需求量为2422万套，以每套450元计算，则2016年国内等速传动轴市场规模达109亿元，规模巨大。公司正加快等速传动轴研发，有望取得突破性进展，带动业绩大幅提升。

军工领域开始发力，值得期待

公司已先后与三江万山、北奔重汽签署了《战略合作暨保密协议书》。其中，三江万山隶属于中国航天科工集团第四研究院，是国家批准的汽车整车及底盘定点生产企业之一。北奔重汽是中国兵器工业集团直属大型高端支柱型重型商用汽车制造企业，是国内重车界具有较大影响力和覆盖面的骨干企业。保密协定的相继签订为公司拓展军工领域奠定了基础，利于公司申请武器装备科研生产单位保密资质，并推进军工资质的获取，从而提升公司业绩及估值，值得期待。

给予买入评级，6个月目标价13元

传统业务迎增速拐点;开拓轿车市场、海外市场提升成长空间;军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0，值得期待。预计2016-2018年EPS 分别为0.20元、0.25元和0.32元，维持买入评级，6个月目标价13元。

风险提示：商用车产销不及预期，等速传动轴市场开拓不及预期。