医药生物行业看好估值切换 医药生物概念股或借机腾飞

一、中期业绩分化较为明显

截止2017年8月26号，医药行业已经有182家上市公司相继披露年报。其中，12家公司归母净利润增速超过100%；9家公司归母净利润增速在50%-90%之间；34家公司归母净利润增速在30%-50%之间；55家公司归母净利润增速在10%-30%之间；24家公司归母净利润增速在0-10%之间；48家公司的归母净利润出现不同程度的减少情况。各家公司业绩分化较为明显。

二、景气细分行业龙头表现突出

医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级（主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域），以及非刚性高端医疗需求的兴起（受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等），这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。典型的如生长激素行业的龙头药企长春高新，核心子公司金赛药业上半年实现收入9.46亿元，同比增长50.78%，实现净利润3.48亿元，同比增长56.73%，带来公司整体中报业绩的超预期表现。

三、板块资金有望回流

相比周期性板块明显的业绩增长，7月份以来血制品、部分中药消费品的业绩低预期担忧增强了医药板块的不确定性。而随着中报业绩的逐渐披露，业绩低预期的担忧逐步消化。7月随着周期股强势崛起，资金的分流更加明显，此后随着周期股的上涨，医药相对估值溢价率更低，资金配置跌入谷底后将带来配置上的改善。同时周期品投资，在钢协喊话事件后带来后续周期政策不确定性的担忧，部分资金有望回流消费品。

四、下半年医药景气度有望提高

国家在发布2017版新版目录以后，允许各省对乙类目录产品进行调整，调整的药品数量不得超过国家乙类药品数量的15%。按照经验而言，15%更多的是医保的调入，较少会有药品调出，各省新的医保目录需要在9月1号开始执行，到目前为止还剩不到2周的时间，下半年随着各产品在省医保目录的调入，带来部分企业下半年的投资机会。其次，上半年超过半数省份已经完成招标，部分企业产品招标降价比较明显，尤其是注射剂产品，这从上市公司的中报业绩可以体现，随着大部分省份新标的执行，下半年产品价格相比上半年更为稳定。所以整体上下半年医药景气度相比上半年有望提高。

五、投资建议

处方药重点推荐：长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药；医药 OTC 重点推荐：云南白药、东阿阿胶；医药商业重点推荐：中国医药、瑞康医药、嘉事堂；社会药房重点推荐：益丰药房。

风险提示。政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。

医药生物概念股有哪些？医药生物概念股一览

从行业整体估值来看，目前处于相对合理的水平，在整体市场情绪稍微好转的情况下，短期看弹性和市场关注度，重点关注医疗服务和器械子行业，及基因测序等主题板块。而长期来看，医药行业的成长逻辑没有发生改变，成长的确定性依然被市场认可，因此在政策纷扰中寻找避风港、业绩确定性和鉴别真正成长性成依然是最重要的投资逻辑：（1）政策避风港遵循从上至下的原则精选子行业：医疗服务（爱尔眼科（300015）、迪安诊断（300244）、泰格医药（300347）等、IVD（迈克生物（300463）、万孚生物（300482）等）、创新药（恒瑞医药（600276）等）；（2）业绩确定性可依照从下至上的原则，根据业务发展态势判断业绩增长可持续性，重点推荐亚宝药业（600351）、安科生物（300009）、京新药业（002020）等；（3）主题性投资机会：上半年基因测序、互联网医疗等概念受到市场热捧，这些新技术、新模式代表着行业自身发展的趋势，将会成为市场持续关注的主题，推荐达安基因（002030）、华润万东（600055）等；国企改革将极大改善公司经营状况，推荐关注太极集团（600129）、千金药业（600479）。