集成电路公司迎来资本热潮 集成电路概念股个股详解

东方通中报点评：创新应用提升业绩，基础软件融合大数据应用

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-08-09

投资要点。

并表微智信业提升业绩，完成信息安全初步布局。

微智信业属于数据业务安全和网络安全厂商，传统客户为电信行业，产品主要服务网络拔测和内容过滤，未来将进一步发展基于深度学习的图像识别产品和移动大数据采集产品，同时业务将发展到政府等其他行业。信息安全为高景气行业，公司主打软件算法，成为了行业翘楚，同时和母公司传统软件业务理念类似，超额完成承诺业绩将成为大概率事件。微智信业正值信息安全风口，并表增厚业绩。

基础软件和大数据业务稳步发展，下半年持续向好。

持续发布升级基础软件产品，类似TongLINK/Q经过多次技术迭代，对标IBMMQ消息中间件，在行业里积累了一定口碑。基础软件+信息安全已经成为了夺得政府项目自主可控和网络安全的重要砝码。公司软件产品向来有季节性因素影响，所以半年报往往无法反应全年的销售情况，随着自主可控的推进和创新业务协同性加强，下半年业绩预计持续稳定增长。

主营业务多元化，基础软件+创新应用格局形成。

随着传统中间件业务占比逐渐下降，企业未来将实现多业务并行发展的模式，基础软件、政务大数据、移动应用、网优和大数据信息安全将协同发展，未来将打造更多跨平台业务，适应软件需求领域的变化，API经济和PaaS层应用都是未来解决方案考虑的方向，最大程度地满足客户需求和扩大公司营收规模。

公司管理层国际视野，公司治理进一步优化。

管理层具有外企长期工作背景，对于全球软件公司有着深刻的理解，公司将坚持走内生+外延的发展路线。拓展更多其他非传统领域业务的可能性，促进现有产品和技术广泛应用。中报销售费用、管理费等三费得到控制，说明随着去年公司内部的调整和优化，公司治理进一步合理。

看好公司中长期发展，维持“买入”评级，预计2016-2018年公司EPS为1.16、1.33、1.56元/股，同比增长125.89%、15%、16.96%。

风险提示。

国产替代不达预期，大数据信息安全需求不足。

上海贝岭：北紫光南电子，看好贝岭平台价值

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-11-24

投资要点

北紫光南电子。中国IC集团有南北划分，北以紫光集团为首，南以中国电子为踞。近年紫光集团在IC产业布局均是大手笔，先后收购展讯、锐迪科、入股西部数据成第一大股东和800亿募投Memory产业。可以说紫光集团的风头盖过中国电子，以至于人们淡忘了中国电子也是国内实力最强的IC集团之一，拥有IC设计、制造、封装测试完整产业链。目前中国电子集团旗下控股15家上市公司，基本定位是“一个上市公司就是一个版块”，旗下上市公司覆盖集成电路、电子装备、软件服务等领域。

中国电子也有做大做强的心。在收购展讯科技后，紫光集团移动终端IC设计能力大幅提升。而中国电子也在寻找合适的并购标的，来提升集团移动终端IC设计的整体实力，其中锐迪科就是目标之一。据相关媒体报道，在与锐迪科谈判中，中国电子占据地利，两者同属于上海本地公司。虽然最后锐迪科还是进入紫光集团，但我们看到中国电子在IC并购这条路上也在努力尝试，也有一颗做大做强的心。未来不排除中国电子借力集成电路大基金在IC领域扩张收购的可能性。

华大入驻贝岭，看好贝岭IC平台价值。上海贝岭（600171）是国内第一家IC（集成电路）上市公司，目前是国内模拟IC主要供货商，以智能电表、终端通讯和电源管理产品为主。2015年5月7日上海贝岭公告，控股股东中国电子将26.45%的股权无偿转让给中国电子旗下全资子公司华大半导体，实际控制人仍是中国电子。2015年11月17日公告，中国电子及华大半导体拟对公司部分董事进行更换，新任董事均有华大半导体工作背景。华大半导体是中国电子旗下主要的IC资产，为了加强集团内部资源协同和做大做强集团IC产业，未来中国电子旗下IC资产有望加速整合，而上海贝岭IC平台价值将凸显。

给予“谨慎推荐”评级。仅从公司目前业务发展来看，估值偏贵。但考虑到中国电子做大做强的心和公司IC平台价值，以及近期华大半导体入驻董事会给市场来带的资产并购整合想象空间，公司未来业务脱胎换骨的潜力巨大。综合考虑，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：集团IC资产整合不及预期，集团IC资产并购进度不及预期

长城电脑：重组获无条件过会，新“长城”破茧而出

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-08-08

重组顺利过会，新“长城”破茧而出。

2016年8月4日，长城电脑（000066）换股合并长城信息产业股份有限公司及相关重大资产重组事项获证监会无条件通过。方案中，长城电脑以1股换取0.5424股比例吸收合并长城信息，同时将冠捷科技股权等值置换中国电子持有的中原电子64.94%股权，并进一步发行股份购买中原电子剩余35.06%股权、圣非凡100%股权;配套募集资金73.58亿用于相关项目建设。

定位为集团自主可控重要载体及军民融合信息平台。

本次重组是中国电子“信息安全系统工程”战略的重大举措，涉及长城电脑与长城信息合并，注入优质军工企业中原电子、圣非凡，同时置出不符合整合后公司定位要求且亏损的资产冠捷科技，并通过募集资金实现相关产业的聚合快速发展，原有上市公司的业务将全面重塑。整合后的公司，将成为中国电子自主可控计算的重要载体，中国电子军民融合的信息安全重要平台。

全国范围关键设施网络安全检查启动，促进国产化替代。

自主可控是我国信息化建设最关键环节，被称为第五疆域的网络空间安全值得高度重视，推进自主可控国产化替代势在必行。首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动，这将对我国“关键信息基础设施”国产化替代起到促进作用，新长城也将获得较好发展机遇。

未来三年盈利预测。

如果重组顺利完成，预计公司16-18年EPS分别为0.15元/股、0.21元/股、0.25元/股。如果重组未能成功，对应EPS分别为-0.01元/股、0.01元/股、0.02元/股。给予“谨慎增持”评级。

风险提示。

尚需等待重组批文;国产化推进不达预期。