新能源汽车产业前景向好 电机电控概念股望受益

汇川技术：作为新能源客车电控市场份额最高的企业，公司已经开始布局新能源物流车及乘用车电控及动力总成系统，并与国外先进企业合作。凭借工控行业积累的技术基础及海外企业的先进经验，公司新能源汽车电控有望成长为国内最有竞争力的企业之一。

大洋电机：公司通过收购上海电驱动、参股巴拉德、拓展新能源汽车运营平台业务等已经完成了对新能源汽车产业链的战略布局，并形成产业链闭环。

方正电机：公司目前驱动电机产能为10万台，产品主要面向A00级、A0级的新能源乘用车及电动物流车。此外，公司的乘用车大客户业务拓展顺利，目前主要供给上汽通用五菱宝骏、众泰，新客户吉利的部分车型将于下半年陆续上市。子公司大客户为广西玉柴，受下游重卡销量向好的刺激，公司2017年柴油机ECU、GCU或将实现超预期增长。

个股解析：

汇川技术：新能源和轨道交通业务助力公司二次腾飞

2017-07-19 00:00 机构：辉立证券 分析师：章晶

公司简介：工业控制自动化领域的优秀领军者

总部位于深圳的汇川技术，成立于2003年，于2010年在深圳交易所创业板上市，是一家专注于工业自动化控制产品的中高端设备制造商，员工总人数4522人，其产品应用广泛，业务领域涵盖：

1）智慧装备&工业机器人领域的各种变频器、伺服系统、控制系统、工业视觉系统、传感器等核心部件，

2）新能源汽车动力总成领域的各种电机控制器、辅助动力系统等核心部件，

3）轨道交通领域的牵引控制系统，包括了牵引变流器、辅助变流器、高压箱、牵引电机和TCMS，

4）设备后服务市场的工业互联网解决方案，包括智能硬件、信息化管理平台。

公司几大类产品的收入占比情况分别为：变频器45%，服务器等产品16%，新能源产品23%，轨道交通6.3%，其他8%。

十年高速增长，市场份额稳步提升

公司以变频器起家，经过13年的努力，凭籍持续的研发投入基础上提升的核心技术实力，迭加对市场机遇的把握以及资产收购，不断扩大业务领域和市场份额，依次开发了通用变频器、电梯用一体化机、伺服驱动机、新能源汽车电控系统，轨道交通牵引系统和工业机器人。在工业自动化产品方面，公司是国内最大的中低压变频器与伺服系统供货商；公司的起步产品低压变频器的市场份额从2008年的第13名（1.8%）上升到2016年的第三名（6%），仅次于ABB和西门子，是自主品牌中的佼佼者。在电梯行业，公司已经成为行业领先的电梯一体化控制器供货商；在新能源汽车领域，公司已经成为我国新能源汽车电机控制器的领军企业，是宇通客车的独家电控系统供应商。

公司管理层对研发高度重视，持续高投入的同时不断吸收优秀人才。2013年至2016年间，公司的研发投入占收入比重分别为9%，10%，9%，11%，研发人员占比分别为23%，24%，24%，28%；截至2016年底，公司拥有已获证书的专利630项，其中发明专利182项，实用新型专利367项，外观专利81项。自上市以来，公司已推行了三次股权激励，分别对227、174、652人授予股票期权，其中第三轮范围最大，基本实现中高层核心骨干全覆盖，有助于充分激发员工积极性和动力。另外，公司销售模式灵活，对通用型产品采取分销模式，对重点客户采用直销模式，在销售过程中重视与当地经销商的协同配合。

2007年至2016年间，公司的营业收入和净利润的复合增长率分别高达41.7%和39.1%，公司的核心研发优势确保了产品的毛利率始终保持在50%的高位，净利率维持在30%左右，ROE由2012年的12%提高至2016年的21%。资产负债率37.5%，现金状况良好。

投资建议&估值

我们预计公司2017/2018年的每股盈利分别为0.71，0.90元人民币，目标价32.4人民币元对应2018年36倍预计市盈率，首次覆盖给予买入评级。（现价截至7月17日）

风险

新业务推进进度体低于预期宏观经济倒退影响工业自动化产品需求