四部委指导北方清洁供暖 清洁供暖取暖概念股解析

科华恒盛（002335）：订单交付滞后导致业绩预告低于预期，关注收购进展

预测盈利同比增长5~30%

科华恒盛发布业绩预告修正公告，预计2016年度归属上市公司股东净利润为1.53~1.90亿元，同比增长5~30%，低于公司三季报中披露的20~60%的业绩增长预期。

关注要点

订单交付滞后，UPS与逆变器收入低于预期。受部分客户项目进度滞后影响，四季度公司高端电源和光伏逆变器销售收入确认低于预期，拖累2016年度业绩。但由于该部分订单将于2017年确认收入，UPS销售稳定，军工和核电板块有望贡献业绩增量，2017年公司高端电源和新能源板块预计将稳步增长。

虽然客户项目推进放缓，但数据中心业务仍为业绩增长核心动力。

科华在广州已向腾讯提供1，000台数据中心机柜，但腾讯对于数据中心的较为严格的定制化需求导致项目交付延期，2016年收入确认低于预期，固定费用较多也拖累了业绩。公司目前有约4，000台机柜已租出，约1万台机柜已建成，2017年底前将完成1.4万台机柜的建设规划。数据中心租赁业务将成为公司业绩增长的核心动力。

拟收购天地祥云剩余股权，加码数据中心增值服务。公司股票自2016年12月16日起停牌筹划重大资产重组， 根据公司公告，科华拟以现金形式收购天地祥云剩余股权。天地祥云是科华在2016年10月参股25%的数据中心及网络运营商，此次公司拟进一步收购股权，体现了科华加快发展数据中心及云服务业务的决心。

科华的数据中心租赁及天地祥云的网络运营服务有望产生协同效应， 针对数据中心用户的增值服务有望成为新的业绩增长点。若以现金形式收购成功，将显著增厚公司业绩。

估值与建议

由于公司订单交付滞后，我们相应下调2016/17年EPS预测12/4%至0.63/1.08元，引入2018年EPS预测1.46元。维持人民币51.50元的目标价不变， 对应2017年47xP/E，较当前股价有20.04%上行空间。维持推荐评级。

风险

数据中心交付滞后;数据中心行业竞争过于激烈;新能源车产销低于预期。

阳光电源（300274）：光伏电站系统集成业务确认收入，助力业绩稳步提升

光伏电站系统集成业务确认收入，助力业绩稳增长：公司预计2016年实现归属于上市公司股东净利润5.53~6.38亿元，比上年同期增长约30%~50%，公司前三季度实现归属母公司股东净利润2.97亿元， 增长13.70%，推算公司第四季度实现净利润2.56~3.41亿元，业绩快速增长主要源于公司光伏电站系统集成业务按完工进度带来收入确认。公司三季度报告中预计能够完成全年70亿元新增产值目标。

携手三星SDI积极开拓储能领域：公司储能市场布局深远，2014年与三星SDI签订合资合同，三星SDI具备国际领先储能锂电池生产能力，占据全球龙头地位，双方强强联手将发挥各自优势携手占据市场先机，充分共享储能市场发展盛宴.2016年4月，公司与山西国科节能，江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh，20MW/80MWh储能电站项目;2016年7月， 子公司阳光三星2GWh电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。

借力电机电控实现新能源车领域“弯道超车”：2015年3月公司成立阳光电动力科技有限公司，重点开发新能源车电动力系统，电池管理系统等，2015年4月公司非公开发行股票募集资金投资新能源车电机控制产品项目， 围绕新能源汽车电机控制产品生产工艺， 实现年产10万台新能源车电机控制产品的生产能力。公司联合安凯客车，上汽安悦就新能源车智能整车控制，驱动电机系统等领域的合作事宜达成一致。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.44，0.54，0.63元，参考可比公司平均估值水平给予公司2017年27倍市盈率，对应目标价14.58元，维持买入评级。

风险提示

光伏装机不达预期，储能政策不达预期，新能源车业务推进不达预期