巨头争相布局边缘计算 边缘计算概念股或关注

三川智慧：全年业绩平稳，智能表业务持续增长

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-03-17

事件：公司发布2016年年报，实现营业收入6.95亿元，同比增长7.43%，归属上市公司股东净利润1.34亿元，同比下滑4.05%，扣非后净利润1.23亿元，同比增长9.75%，业绩略低于预期。

智能表销售驱动收入增长，公司毛利率持续提升。

智能表业务增长较快，实现收入3.02亿元，同比增长20%，其中智能成表销量突破100万台，同比增长27.68%。机械表销售基本持平，其中，节水表收入1.63亿元，同比增长14%;普通表收入1.44亿元，同比下滑11%。水务业务贡献收入1850万元，同比微降2%;软件收入增长52%。全年毛利率达38.5%，较2015年提高3.6个百分点，主要受益于水表毛利率全面上升及高附加值产品占比提高，公司智能表、节水表、普通表毛利率分别为44.6%、36.6%、29.6%，同比提高1.3、3.9、3.9个百分点。

新品研发及市场推广导致费用增长较快。

2016年销售费用为7452万元，同比增长15.76%，主要原因是公司加大智慧水务市场开拓投入以及移动端APP的推广应用。管理费用为7146万元，同比增长34.96%，系研发费用快速增长所致，报告期内公司完成基于华为NB-IoT通讯技术与超声波计量的物联网水表合作研发与产品认证，并且实现对三川智慧水务系统以及爱水APP的升级优化。

智能化战略清晰，内生外延助力发展。

公司积极实施智能化战略，以大中城市为重心，加快智能水表的推广布局;物联网水表继续与华为深度合作，致力开拓海外市场;完善智慧水务管理平台建设和推广;外延方面围绕主业和涉水、环保行业开展产业并购，打造国内领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。

维持买入，目标价9元。

我们预计2017-2019年公司实现净利润1.84/2.34/2.77亿元，EPS分别为0.18/0.23/0.27元，同比分别增长38%/27%/18%。物联网建设推动智能表业务增长，公司有外延并购预期，维持买入，目标价9元。

汉威电子：业绩符合预期，物联生态逐步兑现

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2017-04-11

物联生态优势显现，公司各业务板块间良好协同，业绩快速提升。报告期内，公司凭借领先的物联网产业生态圈优势，凭借物联网系统解决方案，在智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康等板块间产生协同效应，提升项目订单获取能力。在各个业务间，传感器、智慧城市及智慧环保业务增速较快，使得公司2017 年第一季度整体经营业绩较上年同期实现较大幅度的增长。此外，非经常性损益影响归母净利润影响净额约为500 万元。公司归母净利润同比增速区间35%-50%，增速中枢（42.5%）与申万宏源全年预测增速44.06%相近，后续随着下半年订单不断落地，全年实现44%的目标增速确定性较高。

智慧城市及市政业务具备竞争力，订单不断，后续产能不断提升。公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过PPP 模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。

公司先后中标高新第二水厂项目供水能力20 万吨/天，广州项目日供水能力30 万吨/日，投产后公司产能成倍增长，公司屡获智慧水务大单，有望凭借经验优势和口碑优势再夺订单。

公司高管及核心员工通过信托计划于16 年12 月15 号完成增持股份2800 万元，均价21.57元/股，高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自16 年9 月30 号起，以集合竞价的方式，合计增持公司股票130 万股，平均价格21.57 元/股，总计2800 万元。锁定期6 个月，存续期3 年，至2019年9 月30 号止。目前市价19.57 元/股，与增持价倒挂。

投资评级与估值：结合一季报预告，我们维持16、17、18 年归母净利润0.67、1.46、2.00亿元不变，对应16-18 年EPS 分别为0.23、0.50、0.68 元/股，对应 17、18 年PE 为39倍和29 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级。