巨头争相布局边缘计算 边缘计算概念股或关注

科大讯飞点评报告：营收持续高速增长，激励机制持续完善

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2017-04-20

事件：公司公布2017年第一季度业绩，一季度公司实现营业收入8.56亿元，同比增长35.29%，实现归属上市公司股东的净利润7398万元，同比增长4.69%。同时，公司审议通过授予限制性股票的计划，授予922名激励对象6258.4万股限制性股票，首次授予日为2017年4月21日。

投资要点

营收维持高速增长，成长阶段费用持续高位：报告期内公司营收实现35.29%的增长，达到8.56亿元;净利润维持较为稳健的水平。公司目前多行业进展顺利，公司的开放平台和消费者产品在用户数、覆盖率等方面取得快速提升，第一季度公司在教育行业的智校、智课、智学、智考均有较快落地，智慧汽车、智慧医疗、智慧家居等领域也在逐步实现上量，对公司的收入增速推动力度很强。同时，在上一轮成熟的语音业务之后，公司开启新一轮成长，目前正处在投入阶段，在研发费用、营销费用等方面力度很大，使得公司净利润增速相对较低。但对于讯飞这样的公司来说，投入属于必经阶段，战略布局影响当期利润但对于保障公司未来可持续发展和长期盈利能力奠定了坚实基础。公司预计中报业绩下滑30%-70%，主要由于收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司带来的影响。

核心技术业内领先，人工智能行业有望迎来快速增长：公司在智能语音与人工智能行业深耕十八年，逐步建立起完善的产业生态。2017年，人工智能首次被写入政府工作报告，行业有望进入发展的快车道。而讯飞作为业内的领军企业，在感知智能、认知智能以及交互领域均遥遥领先。2016年的语音分离和识别大赛、尝试推理大赛、知识图谱构建大赛等多项赛事中，公司均取得了第一名的好成绩。通过讯飞超脑项目，公司正在进行图像识别与语音识别、语义理解等多个环节的深度融合，有望在人工智能快速发展的态势下获得更大优势。

授予限制性股票，激励机制持续完善：公司本次授予922名激励对象共计6258.4万股限制性股票，首次授予权益的授予日为2017年4月21日。解锁比例分别为24/36/48个月30%/30%/40%，业绩目标以营收为导向，以2016年收入为基数，2017年和2018年增长不低于30%和60%，2019年增长不低于90%，2020年增长不低于120%。公司激励机制持续完善，对于以核心技术为竞争力的公司来说，优秀的人才是保障未来发展的基石，看好未来公司重点领域的技术持续积累和业绩爆发性增长。

给予“买入”评级：我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为5.75/6.86/9.13亿元，摊薄EPS分别为0.44/0.52/0.69元，现价对应PE75/63/47倍，维持“买入”评级。

风险提示：人工智能市场进展低于预期。

宜通世纪：一季度业绩符合预期，物联网平台布局持续推进

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2017-04-11

事件：

1、公司发布2017年一季报，实现营收4.79亿元，同比增长35.1%;归属于上市公司股东的净利润4877.00万元，同比增长20.9%。2、公司2015年员工持股计划存续期将于2017年4月13日到期，经董事会审议通过对该员工持股计划进行展期，延长时间不超过12个月。

业绩符合预期，业务持续拓展

公司一季度业绩，符合前期预告净利润4450万元-5250万元的区间范围。从一季报来看，营业收入的增速较快，主要是公司主业以及物联网业务的快速发展所致;公司网络维护和优化业务持续增长，报告期内公司成功中标中移动6个省市、广东联通等多地运营商的网络代维项目，主要运营商客户订单保持稳定，拓展地区不断取得进展。

CMP平台用户数高增长，AEP平台快速推进

公司目前独家代理的Jasper 的CMP 平台用户增长超预期，平台用户数已经超过3100万，付费用户数已接近1100万，发展势头迅猛，我们预计2017年其CMP平台发卡量有望达到7000万，激活付费用户有望到3000万，随着联通NB-IOT 的上线，后续有望进一步超出预期，相比16年将有大幅增长;另一方面，公司未来重点打造的物联网AEP 平台垮克云（Quark） AEP 平台自去年12月搭建完毕之后，目前已拓展50多个项目，签署了10家左右客户，2017年跨克云平台有望发展100万左右物联网连接设备。AEP 平台相比CMP 平台的排他性合作不同，将会采取与运营商合作+独立运营双重模式，可以与各家运营商和企业客户合作，未来空间巨大。

收购倍泰健康拓宽智慧医疗，协同效应值得期待

倍泰健康是智能医疗物联分析综合方案提供商和医疗信息服务运营商，报告期内公司加快推进与倍泰健康在渠道、技术和资源的整合，加快拓展智慧医疗垂直领域的应用，为物联网垂直应用打开成长空间。

维持买入评级，目标价42元

考虑到增发收购倍泰健康，我们预计公司2017-2019年EPS分别0.66元、0.88元和1.12元，对应PE分别为40X/30X/24X，我们看好公司在物联网平台的卡位在垂直领域的布局，维持“买入”评级，目标价42元。

风险提示：公司AEP 平台拓展不及预期;联通物联网布局不及预期