新能源汽车双积分制迎利好锂电池概念股龙头解析

2017-10-09 14:40:45 当代财经网

双积分制如期落地符合预期，利好绑定龙头的锂电设备商

事件：9 月 28 日，工信部、财政部、商务部、海关总署和质检总局联合公布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，自 2018 年4 月 1 日起施行。

投资要点

双积分政策正式落地，2020 年新能源车产量将达 200 万辆办法规定：1）2018 年起开始考核企业平均燃料消耗量（CAFC），2019年开始考核新能源汽车积分（NEV）.2020 年后 CAFC 要求油耗小于 5L/百公里；2019/2020 年 NEV 比例分别为 10%/12%，并且 2019-2020 年合并考核。2）如果企业 CAFC 未达标，可使用本企业结转的 CAFC 正积分；关联企业受让的 CAFC 正积分；本企业 NEV 正积分；向市场购买 NEV 正积分。相较于 6 月份的征求意见稿，正式文件中 NEV 考核延期一年执行（即为 2018 年不执行），过渡期更利于政策的稳步推进。同时将纳入考核的乘用车生产企业的燃油车年产量由先前的 5 万辆以上变更为 3 万辆以上，扩大了考核企业范围。此外，对于积分不达标的车企的惩罚措施也得到了细化，于 2018 年 4 月 1 日起施行。双积分制的建立将推动后补贴时代新能源汽车的发展，并倒逼传统燃油汽车革新。根据我们的估算，在双积分政策的推动作用下，假设 2020 年乘用车产量 3000 万辆，纯电动在新能源车中占比 75%，满足 1.2 倍积分的电动车占比 30%，平均单车新能源积分约为 3.7，新能源乘用车产量需满足 150 万辆才能达到要求，加上商用车部分，新能源汽车总产量预计达到 200 万辆。

新能源乘用车纯电动、高能量密度趋势确定，传统汽车行业进入整合期

新能源积分实际值为车企按照车型的续航里程及电能消耗率给以一定分值，累加而成，整体鼓励纯电动、高能量密度车型。我们认为，新能源乘用车纯电动，高能量密度趋势已定。大趋势上，国家补贴政策方面必然要逐步退出。车企的内生动力要作为产业发展的主要推动力，新能源汽车积分和传统能源汽车燃料消耗量限值挂钩的方式可以鼓励新能源汽车产业的健康发展。

新能源汽车推广实行积分交易制度，参考美国的发展经验（“ZEV”法案），那些不能达标的企业要么选择高额罚款，要么选择购买积分。我们预计，未来只有具备优秀的设计开发能力、生产制造能力、质量保证能力的车企和与之绑定的电池厂，才能在积分制出台后的竞争中脱颖而出。