新能源汽车双积分制迎利好 锂电池概念股龙头解析

在双积分作用下，国内外传统车企纷纷与新能源车企合作，加速新能源汽车的销售上量。2017 年开始，传统车企纷纷选择和整车厂中新能源汽车占有优势的企业合作，例如大众与江淮成立合资公司生产纯电动车；长城汽车（12.26 停牌，诊股）入股御捷合作开发纯电动车；福特与众泰合作开发电动车；雷诺-日产与东风汽车（7.23 +4.63%，诊股）合作生产电动车等等。各种频繁合作，共同开发电动车的背后是一线车企对新能源正积分的需求。

动力电池龙头继续受益，电池和设备行业集中度提高是大势所趋。在高能量密度的趋势中，CATL、比亚迪（71.77 +5.08%，诊股）、国轩高科（32.02 +1.01%，诊股）等动力电池龙头优势更为突出，动力电池未来供应将进一步集中，利好龙头电池企业。我们认为，市场过早地担心产能过剩的问题，目前电池龙头企业产能利用率 80%，二线为 30%，中小电池厂仅为 15%。预计未来行业集中度持续提升：没有核心技术和不具备规模化生产能力的中小企业面临淘汰。我们认为，未来几年大厂商将继续扩产能，而绑定电池龙头企业的设备生产商将直接受益，电池和设备行业集中度提高是大势所趋。

投资建议：看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。首推全球领先的锂电设备龙头【先导智能（74.51 -0.12%，诊股）】，未来三年先导业绩高增长确定，全球锂电龙头 CATL，BYD 和松下均是其客户。随着 2017 年 Q4 将进入到新扩产能的设备招标旺季，我们判断先导智能下半年新接订单有望大幅超预期。其余推荐科恒股份（71.05 +10.00%，诊股）、赢合科技（36.04 +1.95%，诊股）、星云股份（74.33 -1.29%，诊股）。

风险提示：电动车销量、下游固定资产投资、设备企业业绩订单低于预期。

锂电池概念股一览：

赣锋锂业：2012年12月，公司拟不超过678.15万元受让优派新能源49%股权，加上2011年6月以2040万元受让其51%股权，将实现全控。该公司主营动力电池、锂离子电池等，拥有生产锂电池三元正极材料前驱体的核心技术及其它锂电池正极材料技术。

杉杉股份：公司作为目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，形成了成熟完整的锂离子电池材料产品体系，产品种类覆盖锂电池正极材料、正极材料前驱体、负极材料及电解液产品。公司正极材料、负极材料、电解液市场占有率均位居国内前三位。

中国宝安：公司控股子公司深圳贝特瑞是全球最大的锂离子电池负极材料供应商。（目前全球74%天然石墨资源在中国）

电解液

江苏国泰（002091）：控股子公司华荣化工（占78.895%）有2500吨锂电池电解液生产能力，国内市场占有率达到40%。

新宙邦（300037）：公司是国内主要的锂离子电池电解液供应商之一，市场占有率超过20%，公司开始以在华外资锂电厂家为突破口，逐步向国际市场出口。

其他电池：均胜电子（600699）（电池管理系统）、当升科技（300073）（正极材料）、新宙邦（电解液）、沧州明珠（002108）（锂电池隔膜）、科力远（600478）、骆驼股份（601311）、风帆股份