预计10月猪价季节性下行 布局农林牧渔政策主题行情

预计10月猪价季节性下行，当前猪粮比仍处历史高位

据政府网统计9月生猪出场均价为14.8元/公斤，环比上涨2.2%，同比下跌19.5%。9月猪粮比8.25，仍处历史高位，甚至超过上轮周期高点2011年同期，养殖企业盈利仍丰厚。预计10月份猪价面临季节性下调压力，环保执法延缓行业产能恢复叠加原材料价格低位，生猪养殖利润有望持续超预期。生猪规模化进程继续提速，成本控制能力强、资本实力充足的公司将充分享受行业红利，龙头公司的超额利润来源于行业中仍存在大量生产成本偏高的养殖户，散养仍占主导的供给格局下，优秀养殖企业发展空间巨大。重点推荐牧原股份、温氏股份，关注天邦股份、正邦科技。

9月鸡肉环比下跌3.5%，关注复关进展、强制换羽意愿

据农业部统计9月白条鸡大宗价13.6元/公斤，环比下跌3.5%，同比上涨10.2%。鸭平均价为18.4元/公斤，环比上涨2.8%，同比上涨1.1%。白羽肉鸡养殖月均利润为-0.42元/羽，环比下降1.9元/羽，同比下降1.5元/羽；肉鸭养殖月均利润为3.32元/羽，环比下降3.2元/羽，同比上升1.8元/羽。4季度关注复关进程以及行业强制换羽意愿，建议关注圣农发展、华英农业、益生股份、仙坛股份、民和股份。

后周期疫苗板块重点推荐生物股份、普莱柯、水产饲料龙头

环保因素提升养殖行业进入门槛，利于行业规模化水平提升，动物疫苗渗透率有望持续提升。生物股份：口蹄疫龙头地位短期难以撼动，圆环、辽宁益康整合值得期待，估值具备吸引力。普莱柯：研发实力领先，圆环、伪狂犬等新品陆续上市迎来业绩拐点。关注海利生物口蹄疫产品上市。饲料板块中，水产饲料景气同比大幅提升，继续推荐水产饲料龙头。

种植业：新销售季杂交玉米或触底反弹，关注政策密集期主题机会

隆平高科：杂交水稻种子换代升级驱动隆平高科内生增长，依托集团资源继续推进外延式并购，国内外扩张值得继续期待，维持推荐。登海种业：玉米价格下行以及政策性调减导致玉米种子行业性下滑，关注玉米价格反弹以及政策负面影响边际递减，新销售季公司基本面有望触底反弹。4季度进入农业政策密集发布期，建议关注种植业板块主题性机会，建议重点关注苏垦农发（实际参与土地流转），海南橡胶（积极尝试多样化种植），北大荒（粮食价格上涨预期）等。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等

【本周策略】十年相随、今年依旧，关注Q4农业政策催化

【十年相随，今年依旧】2017年以来，在畜禽链景气下行背景下，我们聚焦“后周期”+“种植链”龙头白马的结构性机会，紧抓产业竞争格局变化和各板块景气度变化两条主线。2-3月份，我们率先揭开5省10地的“饲料+动保”后周期产业调研序幕，将【海大集团】、【生物股份】以及【牧原股份】的高增长逻辑深入传递给市场;3-4月份，我们推出高频深度的系列种业研究，借力国内最顶级的育种专家和智库，前瞻性地预测了国内水稻种子品种升级换代的新趋势，从竞争格局升维角度推荐【隆平高科】;6月份多年深耕的禽链积淀及草根调研敏锐地捕捉到了父母代鸡苗存栏边际变化引发的反弹蜜月期，果断推荐禽业股反弹行情。十年相随、今年依旧！

【关注Q4农业政策催化】每年第四季度至第二年初往往是农业政策的频发期，当前市场对于农业板块的关注度也逐渐提升。我们依然重点推荐个子板块龙头白马，行业内竞争优势明显，围绕主营业务的并购持续加码，业绩确定性高，依旧作为中长线重点配置标的：隆平高科、海大集团、生物股份。同时农业政策方面关注两条主线，第一条是农业供给侧改革，重点推荐隆平高科和玉米产业链（登海种业、中粮生化、象屿股份、史丹利、金正大等）;另一条是土地制度改革，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶等。