出境游回暖优势渐显 旅游行业概念股将迎来长期利好

众信旅游：传统业务稳健，致力于打造出境综合服务商

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-06-30

事件：

众信旅游（002707）近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会。

点评：

1、旅游批发，产品设计能力是关键：旅游行业批发和贸易批发不同，旅游批发将机票、酒店、美食、交通等资源的整合，根据客户的需求，设计出最优性价比的产品。旅游批发考验旅行社产品设计能力。

2、定位中产人群：公司定位为中产阶级人群提供服务。公司与携程、途牛是很好的合作伙伴，自身的零售端需要快速加强。同时，公司希望众信从出境游升级为国人出境综合服务平台，拓展海外教育、医疗、体育等领域，争取在三年之内完成这一目标。

3、渠道以线下为主：公司出境游的零售目前仅限北京和天津。公司要进入新的零售市场，通过自建或者收购成熟的团队先有产品覆盖，不会贸然在全国各地扩张。OTA 销售携程、途牛、同程三家共占12-13%;度假游80%的销售在线下，但线上增长速度较快。

4、投资建议：根据万得一致预期，众信旅游2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.88、1.21、1.68元。公司出境游线下龙头地位稳固，逐渐转向出境综合服务商，市值空间有望进一步提升。

峨眉山A：回调是买入良机，后续潜在亮点颇多

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2015-06-30

回调是买入良机，维持24.6元的目标价。受市场波动影响，近期股价从18.99元回调至15.39元，带来了买入良机，维持24.6元的目标价（预计2015-17EPS0.49、0.58、0.67元，对应15PE50倍）。我们认为，随着公司外延式发展取得实质突破后，后续发展空间打开，后续可能的看点如下：

1.大峨眉西环线打开发展空间。大峨眉西环线（峨眉山-洪雅）基础设施不断完善，我们判断，2016年底，峨眉山零公里-洪雅的一级公路有望竣工，基础设施困扰问题基本解决，为公司后续的外延扩张奠定很好的外部基础。

2.佛文化旅游区异地开发。（1）柳江古镇是四川10大古镇之首，也是大峨眉西环线开发的最主要项目支撑，由公司控股子公司洪金旅游开发建设;项目总体规划占地4.33平方公里，一期占地700亩。（2）柳江古镇重点打造以药师佛文化为主体的“东方琉璃世界”和“消灾延寿圣地”，形成以峨眉山金顶为核心，金顶十方普贤、乐山大佛、柳江药师佛三足鼎立的“大峨眉三佛、三宝”。（3）配套建设以温泉康疗为引领的养生养老健康度假项目，打造成养生度假休闲特色小镇和“海峡两岸养生求寿产业体验园区”。

3.养老产业潜在标的。养老产业是柳江古镇的重点产业之一;我们认为，除了柳江古镇外，大峨眉西环线，很适合发展养老产业：（1）毗邻核心城市（成都和重庆）;（2）气候、自然条件好;（3）佛教文化浓郁，这是其他地方所无法比拟的。因此，公司也是潜在的养老产业标的。

4.智慧旅游。公司拟发展智慧旅游文创园，及区域旅游大数据和云计算中心。

5.资产整合。峨眉山景区环保车业务目前不在上市公司体内，关于大股东资产整合，市场此前有预期，但一直未能实施。随着国有资产管理体系的重新梳理（股权划转至乐山国资委），大股东资产整合预期或将重燃。

6.峨眉山景区小环线开发。按照规划，峨眉山将建设旅游小环线，核心是“金顶-万佛顶小火车”、“万佛顶-张沟-四季坪索道”，建成后，游客无需再走回头路，游览更加顺畅，景区接待能力也将显著提升。小环线规划建设尚需取得国家相关部门批准。

7.高铁带动游客较快增长。成绵乐客运专线2014年底开通，2015年前4个月，峨眉山游客增长超过40%。周末高铁票甚至一票难求。在高铁带动下，我们预计业绩将较为靓丽。

风险提示：突发事件、失业率攀升影响旅游需求、外延式扩张风险、资产注入存在较大不确定性。