利好频现点燃金融科技板块热度 金融科技概念股潜力股一览

大智慧2015半年报：转型平台服务，嫁接金融牌照提升平台价值

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2015-09-06

大智慧（601519）（601519.CH/人民币8.93，未有评级）发布2015年中报，2015年上半年营业收入为3.07亿元，较上年同期减少28.59%;归属于母公司所有者的净利润为306.65万元，较上年同期减少82.09%;基本每股收益为0.002元，较上年同期减少77.78%。

1、金融资讯及数据PC终端服务系统：该业务实现营收1.14亿元，同比下降7.17%，毛利率50.26%，减少2.91个百分点。报告期内，公司保持在服务平台领域和新技术领域的研发投入，大智慧8.0移动平台于6月26日正式上线，在进一步完善行情、资讯、交易等核心功能的同时，推出“慧币”积分商城、微信好友圈等全新社交功能，“投资+社交+大数据”的开放平台战略又向前迈进一步;

2、金融资讯及数据移动终端服务系统：该业务实现营收245.5万元，同比下降59.18%，毛利率62.64%，减少10.92个百分点。报告期内公司与湘财证券的战略合作取得进展，但由于收购尚未完成，其收入潜力未充分体现;

3、证券公司综合服务系统：该业务实现营收4，810.5万元，同比增加1.17%，毛利率63.16%，增加1.92个百分点。公司成立以来一直专注于金融资讯平台和数据终端平台，在证券营业部金融咨询服务系统处于领先地位，占全国营业部金融咨询综合服务系统市场份额的85%;

贵金属业务：报告期内，该业务实现营收117.9万元，同比下降99.21%，毛利率65.22%，增加9.71个百分点。主要因为公司去年处置了民泰贵金属公司，较去年同期本报告期贵金属业务收入减少

同花顺：业绩持续靓丽，人工智能龙头起航

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：丁文韬，王维逸 日期：2016-07-04

投资要点

一季度业绩逆势增长112%源于业务结构优化+创新推进：16年一季度，资本市场剧烈波动致使券商及相关同业公司业绩大幅下滑，但同花顺（300033）逆势实现归母净利润1.44亿，同比大幅增长112.3%，备受市场关注。公司短期业绩超预期坚挺，主要系业务结构优化及推进创新：1）公司以软件销售及增值服务等存量业务为主要收入，采用客户订阅后定期付费模式，稳定性较强，受市场短期波动影响相对较小;2）人工智能、智能投顾等业务逐步落地，核心产品销量良好，创新业务带来新的业绩增量。

10亿预收款项支撑未来业绩增长，流量变现渠道多元化：公司16年一季度末账面预收款项达到10.03亿元，主要系软件及金融信息服务期间较长，根据会计准则权责发生制，其收入应在服务期间摊销，分期入账。因此，后续递延收入的逐步确认将有效支撑未来收入增速，平滑业绩波动，增厚未来利润。此外，公司在移动端流量持续位居行业龙头，并以绝对优势领先于大智慧、东方财富（300059）等竞争对手。15年公司通过流量变现，业绩爆发式增长近15倍，16年进一步推出“在线投顾”打通线上-线下及B端-C端，以C端收费模式变现，同时进一步完善基金销售、增值服务、互联网证券开户等业务，流量变现渠道更加多元化。

人工智能龙头，智能投顾等核心产品落地提升估值弹性：公司在业内率先布局人工智能在金融领域的应用，龙头地位及先发优势显著，且相关核心产品逐步落地：1）与泰达宏利、大成基金合作推出基于人工智能及大数据的基金产品;2）智能投顾登陆iFinD平台，真正实现金融终端智能化，标志着人工智能在金融领域应用的突破;3）基于人工智能技术的财经垂直搜索引擎“i问财”不断完善。此外，公司成立人工智能子公司，未来将加强技术研发力度，基于持续扩大的数据体量提升计算效率，人工智能将成为公司核心业务板块，打开未来估值提升空间。

投资建议

公司一季度业绩逆势增长112.3%，全面优于竞争对手，主要系软件销售及增值服务等存量业务稳定性强劲，且人工智能逐步落地带来业绩增量。公司一季度末账面10亿预收款项支撑未来业绩增长，且移动端流量优势显著，变现渠道多元化。预计公司16、17、18年归母净利润分别为13.3、18、22.5亿元，目前估值对应16 PE仅30倍，给予目标价92.5元/股，对应37倍16 PE，给予公司“买入”评级。

风险提示：1）互联网金融监管程度超预期;2）人工智能等新业务发展不及预期;3）因涉嫌违规可能被暂停上市风险