利好频现点燃金融科技板块热度 金融科技概念股潜力股一览
2017-10-11 14:58:07 当代财经网
新开普年报点评:业绩超预期,持续卡位校园场景
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:李振亚 日期:2016-04-25
年报点评:营业收入增长超预期,营业利润大增,净利润增长符合预期,研发支出保持稳定。4月22日,新开普(300248)公布2015年年报,2015年新开普营业收入5.1亿元,同比增长61.86%,归属母公司净利润6040.2万元,同比增长59.98%,其中公司营业利润同比大增108.97%达6631.5万元,公司毛利率水平保持稳定小幅提高,主营业务的盈利能力持续增强。公司2015年研发支出4654.4万元,研发支出占比9.12%保持稳定。截至2015年底,玩校APP覆盖在校生数量400万,公司移动互联布局推进速度超预期。
圈地、深耕、变现,“三步走”战略深挖校园市场。新开普作为我国校园一卡通领域领头羊,通过“三步走”战略深挖校园市场,把项目导向逐渐转变为经营流量。圈地:公司通过做项目和并购圈存用户,目前已圈存超过1000万在校生;深耕:2014年推出“APP玩校”布局校园移动互联领域,基于公司2B端卡位优势,以智慧校园建设为切口切入学生用户2C端,提升用户活跃度,获取用户数据及流量;变现:基于2B端与学校信息系统的整合,2C端对学生移动互联接口的导入,运用学生产生的“海量数据”,向学生提供两大类增值服务:消费金融与流量变现。
关于新开普“三步走”战略,卡位B端抢占C端,通过移动互联布局校园场景的详细逻辑,请参考我们的公司深度报告《新开普:圈地、深耕、变现,打造智慧校园新生态》
盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年实现营业收入7.27、9.63、11.71亿元,同比增长42.4%、32.5%、21.6%;实现归属于母公司净利润9,714、13,609、17,325万元,同比增长60.82%、40.09%、27.31%,考虑到公司增发已过审核,以增发1300万股计算,2016年总股本3.15亿股,我们预计公司2016-2018年实现摊薄后EPS分别为0.31、0.43、0.55元。考虑到传统估值方法失效,以及公司目前圈存超过1000万在校生,根据2015年底公司移动互联覆盖在校生400万人估算,公司未来的合理估值区间为58.31-168.11亿元。目前,由于其模式还未深度变现,圈存用户数量与理论值存在较大差距,但是考虑到新学期尤其是新生报到,是重要的推广窗口期,加之公司在校园B端的卡位优势,我们给予未来六个月目标市值为120亿元,对应目标价为40元,维持“买入”评级。
风险提示:1)股市系统性风险;2)产品创新风险;3)政策风险
熊猫金控2015年年报点评:烟花业务逐步剥离,金融服务平台初步成型
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:龙靓 日期:2016-05-11
事件:公司公布2015年年报,报告期内实现营业收入2.96亿元,同比增长58.7%;归属母公司股东净利润1992万元,同比上涨59.29%;扣非后归母净利润连续2年为负的情况下首次转正,为758万元。基本每股收益0.12元,较2014年增长50%,加权平均净资产收益率2.85%。
投资要点
烟花收入增速下降,金融服务后来居上。公司业务主要涉及烟花制造及燃放、金融服务。2015年实现收入分别为1.34亿元、1.55亿元。其中烟花业务收入同比下降18.3%,收入占比从2014年的88%下滑至2015年45%;金融服务收入同比增长680%,收入占比从2014年11%提升至2015年52%。业绩方面,传统的烟花业务业绩下滑,而金融服务贡献了主要的利润来源,占比大约在72%。公司2015年非经常性损益为1234万元,同比下降83%,主要为对外贷款收益的减少。
受环保政策等因素影响,烟花景气下滑、业务逐步剥离。受国家宏观政策、原材料价格上涨及环保因素影响,烟花业务需求萎缩。公司近两年陆续对烟花业务相关资产进行处置,2015年以3500万价格转让北京熊猫100%股权;以800万价格转让浙江京安100%股权。
公司金融服务业务主要有三类。1、自建P2P网贷平台--银湖网,目前有注册人数35万,2015全年平台撮合成交量14.59亿元人民币,理财产品由单一的小额信用贷发展到抵押贷、供应链以及和机构合作业务等四大类产品。2、线下门店渠道--融信通,为银湖网提供线下流量导入,负责借款审核、贷中风控、逾期催收等工作,全年撮合成交8719笔,实现营业收入1.27亿元,为金融服务业务主要收入来源。3、金融服务平台--包括熊猫金服、熊猫小贷、熊猫众筹、熊猫大数据等。
内生增长与外延式扩张,拓展金融服务平台。报告期内,公司以2.65亿现金购买了莱商银行5%股权,参股了地方股份制银行,未来可能存在一定的业务合作的机会。同时,公司出资1亿设立熊猫金服、出资5000万设立熊猫众筹、5000万设立熊猫大数据、2亿元设立熊猫小贷,积极扩展金融服务平台。
后续资本运作,持续发展互联网金融业务。未来公司会将重点放在发展互联网金融业务上,加速企业转型升级。2015年公司拟非公开发行38.5亿元,其中20亿元用于熊猫小贷全国性网络小额贷款项目。熊猫小贷2015年为中小企业发放贷款共计1.48亿元。定增完成后,资本金的扩充将有效提升熊猫小贷的贷款规模。同时,公司拟将13.5亿元投入到建立线下社区体验店及线上互联网金融信息服务网,以社区金融信息服务为切入点,为居民提供金融信息、理财、生活类O2O等服务;也为企业提供代销、流量导入及广告推广服务。
盈利预测与投资建议。假设2017年增发完成;公司逐步剥离烟花业务;银湖网业务撮合成交金额每年约50%的增长;融信通收入每年50%增长;熊猫小贷发放贷款规模增速分别为100%、60%:我们预计公司2016年、2017年营业收入分别为3.75亿元、4.86亿元,实现归母净利润分别为2489万元、8155亿元,EPS分别为0.15元、0.26元,对应PE分别为166X、97X。
我们认为虽然P2P近几年来倒闭风险被频繁曝光,但是行业整体上还是处于快速发展的阶段,主要原因还是来自需求端,近三年个人消费贷款余额复合增长率接近20%。2015年央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,首次明确了P2P网贷企业和业务的合法地位;同时政府针对互联网金融领域的深度监管政策也正在酝酿之中,整治有利于互联网金融行业未来规范化、健康化发展。考虑目前公司估值仍处在比较高的区间,暂时给予中性评级。
风险提示。定增延迟或未通过、P2P监管增强、信贷违约风险加大、消费信贷增长不及预期。
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