航天军工板块直线拉升 航天军工概念股票或卷土重来

中航光电：经营状况保持良好，股权激励彰显信心

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-11-02

事件：

公司发布2016年前三季度报告，前三季度实现营业收入43.64亿元，同比增长25.64%，归属上市公司股东净利润5.63亿元，同比增长33.15%，扣非后净利润同比增长29.92%;同时发布全年业绩预告，预计2016年归母净利润6.82-8.53亿元，同比增长20%-50%。

单季增速放缓不改全年预期，公司各项业务经营状况良好。

公司第三季度实现营收13.61亿元，同比增长7.47%，净利润1.66亿元，同比下降0.47%，主要是由于2015年作为“十二五”收官年，下半年军品集中交付，以及新能源产品的爆发增长导致基数较高，今年作为“十三五”开局之年，很多军品项目处于立项、研制和生产阶段，另外新能源补贴政策未确定而导致增速放缓，但公司各项业务仍保持较为稳健的发展。公司受益于武器装备电子化程度提升和电子元器件国产化率提升，军用连接器业务增长20%，同时产品结构已经逐步由单一产品向高毛利的集成化产品转变;通信领域，受益于主要客户华为、中兴国际业务的大力拓展，预计全年增长25%-30%;新能源领域，公司继续提高市场占有率，拓宽产品范围，预计全年增长70%-80%。

出台股权激励计划，彰显公司发展信心。

公司出台第一期限制性股权激励计划，总数602.5万股，价格28.19元/股，覆盖公司中高级管理层、核心业务人员及子公司高级管理人员等265人，有效期5年（禁售期2年、解锁期3年），解锁条件包括前三个财务年度营收复合增速不低于15%、营业利润复合增速不低于12.2%且不低于行业同业水平等;此次股权激励覆盖面较广，有望保障未来三年的业绩增长，也彰显了管理层对公司中长期发展的信心。

维持买入，目标价50元。

我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元，复合增长率为33.1%，对应EPS为1.32/1.75/2.23元，给予2016年PE为38倍，对应目标价50元，维持买入评级。

风险提示：武器装备开支增长不及预期，新能源汽车发展不及预期。

四创电子：将受益于行业的持续景气

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-11-02

公司是一家提供雷达、通信及其它相关电子产品、工程和服务的高科技企业，雷达是公司最具有核心竞争力的产品，占主营业务收入的一半以上，而且雷达产品由于进入壁垒问题，因此毛利率保持较高水平。随着军用、民用市场对雷达产品需求的增加，公司雷达产品保持了20%以上的年增长速度。另外两大业务中，通讯工程业务带有浓厚的地方色彩，主要集中在安徽省内;通信射频组件业务受全球市场激烈竞争影响，盈利能力出现一定的下滑。

集团上半年收入急升60.4%，至人民币8.9亿元。然而，中期纯利则跌29.7%，至人民币838.4万元，主要是公司产品结构有所变化，毛利率较低的业务占比增大，且售后服务费用以及员工薪酬增长较快，导致销售费用上升。

四创电子（600990）隶属于中国电子科技集团第38研究所，38研究所是中国从事军事电子及信息产业，是中国电子科技集团的核心研究所，亦是国内军事雷达电子的主要供应商，四创电子有望于未来获38所注入资产，有助提升公司核心竞争力。

股份于今年3月份起，在人民币66.50元至人民币97.75元之间上落，目前股价又回到此长方形或部附近，建议投资者可在人民币72.00元附近买入，目标价人民币90.00元，止蚀价则设在人民币66.50元。

上周推介的银龙股份（603969）上周表现不俗，自买入以来累升3.3%，走势未有太大变化。建议投资者可继续持有，暂维持目标价人民币17.00元及止蚀价人民币13.61元不变。

国睿科技：三季度增速放缓，不改全年高成长预期

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-11-01

事件：1）公司发布16年三季度报，报告期内公司实现营业收入7.04亿元，同比增长16.33%，归母净利润1.33亿元，同比增长25.37%。2）Q3单季实现营收2.64亿元，同比下滑1.43%;归母净利润0.50万元，同比增长0.87%。

维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元，对应EPS分别为0.58元，0.80元，1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫，电科系资产注入预期有望切换公司的估值，我们给予17年50XPE，目标价40元。

风险提示：资产注入低于预期，海空军装备换装不达预期，机场与气象产业建设低于预期，空管雷达进口替代低于预期。