机构布局万物互联 5G概念股迎拉升契机

中国联通

中国联通：联吴抗魏，逆境崛起

中国联通 600050

研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-01-04

投资要点

核心观点：4G牌照发放之后，中国运营商市场中，中移动一家独大势头越发严重，逼迫联通和电信采用三国演义中“联吴抗魏”的方式，合力对抗中移动。两家公司在人员、网络、终端各个层面联合行动，将给联通产生巨大的“合作红利”。国家授意下的深度合作，也让运营商重大重组有很大的想象空间，有望发生更大的“合并红利”。

扭转思路，积极追赶4G网络差距：相对于中移动，中国联通（600050）部署4G网络有四个方面的优势：1.使用更为成熟的LTE-FDD网络制式，后续演进能力更强，而且应用频段覆盖能力更强;2.采用激进的频率重耕方式向4G网络提供了更多优质频率资源，大大提高了网络效率;3.与电信基站共建共享，提升了投资效率，保障了更多基站部署;4.网络建设后发优势，利用边运营边建设所积累的网络数据优化网络建设方案。因此，2016年，联通将在4G网络重点部署城市对移动形成较大的局部优势，保卫联通移动宽带优势品牌。

激进的4G用户和业务发展思路：联通全面开放4G网络权限，大力促使2G/3G用户向4G网络迁移，提升整体ARPU值，保持有充分的空间进行定向流量合作和流量价格战。预计2016年第二季度，价格战集中爆发之后，联通将扭转用户数持续下降的颓势，在移动通信市场逐渐占据主动。

风险提示：经营业绩不如预期，用户发展不及预期。

盛路通信

盛路通信：军用雷达产业链新星，军民引擎齐发力

盛路通信 002446

研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-01-06

南京恒电受益高端军工电子装备批量列装，未来业绩呈爆发式增长

公司2014年4月21日发布收购南京恒电预案，11月30日公告收购完成过户。其交易对价7.5亿，15-17年业绩承诺5000万、6000万、7200万，并有激励鲜明的利润补偿及对价调增预案。

南京恒电是国内目前最优秀的民参军标的之一，自98年成立以来一直从事微波混合集成电路技术的应用，产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套，是机载、舰载、弹载等武器平台微波混合集成电路领域细分市场的领先企业，在高性能多功能微波组件领域竞争优势尤其突出。其主要客户包括电子科技集团、航天科工集团、船舶重工集团下属多家雷达及电子对抗系统研究所。

目前南京恒电在微波混合集成电路领域处于领先地位，其产品具有性能好、体积小、重量轻、功能多、可靠性高等特点。截至2季度，南京恒电2015年新增订单已达1.24亿元;上半年净利润达3000万元，相比2014年全年净利润增加100%以上。未来五年，在市场规模和市场占有率同时高速增长的背景下，我们认为南京恒电业绩将保持爆发式增长态势。

2.合正电子DA智联系统市场渗透率不断提高，业绩将保持高速增长

合正电子2014年8月并表，14-16年承诺利润4800万、6000万、7500万。凭借前瞻的产品设计和过硬的研发实力，合正在产品创新上一路引领市场。我们估计合正前三季度实现净利约6200万，已经实现今年的承诺业绩，预计全年利润可达8000万以上。随着新产品单价上升以及合作整车厂的数量增加，我们认为明年合正业绩将继续保持高速增长。

3.投资价值分析

考虑南京恒电2016年业绩爆发式增长（16年并表）和合正电子市场渗透率不断提高，我们预测公司15~17年EPS分别为0.33元，0.7元，1.01元。

南京恒电为市场稀缺的军用雷达、电子对抗、通信设备等高端电子装备主要受益标的，合正电子作为优秀的车机企业在车载电子设备蓝海市场大有可为，公司军民两翼齐头并进，发展局面极好，同时考虑公司两年来在外延收收购方面的优秀表现，给予公司强烈推荐评级。

风险提示：军工电子业务竞争加剧;汽车电子业务拓展不达预期;天线业务市场空间下滑。