通信行业NB-IoT产业链加速成熟 窄带物联网概念股龙头解析 窄带物联网是什么？

中天科技：主业靓丽推动持续高增长，多业务运营顺利储备未来发展潜力

中天科技 600522

事件：公司发布2017年一季报，营收达到53.93亿元，同比增长24.99%;归属上市公司股东净利润为4.45亿，同比增长41.23%;扣非后净利润约为3.08亿，同比增长31.15%。

光通信行业持续景气，全年业绩高增速无忧：受益于光通信行业景气，公司单季营收规模超过50亿水平之后依然保持高速增长。需求侧：电信运营商和广电大力推动光网络建设，使得光纤需求极度旺盛，电信价格60，联通价格62，移动价格65，国内市场已经显现电信运营商争抢光纤光缆产能的局面。考虑到广电近些年有1000亿的资本开支计划，未来供需关系依然紧张。供给侧：商务部发布2017年第20号公告，决定对原产于美国、欧盟的进口非色散位移单模光纤征收反倾销税，实施期限为5年。反倾销继续认定，光纤价格获得有力支撑，商务部对美欧光纤正常价值认定为为8.53、10.41美元/芯公里，体现国内当前光纤价格具有合理性。在需求旺盛，供应紧缺的背景下，光纤价格得到进一步支撑，光棒供应更体现重要性。公司光通信业务优势在于：1、具有光棒研发制造能力;2、光纤产能巨大;3、成本控制力强。因此公司毛利率连续多个季度提升，公司光纤光缆业务盈利水平持续提升。预计2017-2018年光纤光缆行业仍处于高需求期，公司持续受益行业发展。

优势产能向外走，布局一带一路获得持续增长动力：国内经过多年大力建设，不论从光网络、电力网络、光伏发电各项领域投资数量相当可观，长期来看新增建设的高增速不会一直持续。因此公司深度参与一带一路，为自身优势产能寻找未来潜力市场，非常必要。报告期内，受益于“一带一路”国策的推进，公司在东南亚、南美、东欧等地区的市场占有率不断提升，2016年公司在“一带一路”沿线国家的销售额占整体海外销售总额65%左右，并在巴西、印度、乌兹别克斯坦等国家部署了通信、电力产品生产基地，进一步优化全球资源配置。随着一带一路战略的推进，公司海外业务将加速发展。

技术储备不断推进，领先优势明显：公司持续大力投入研发，确保技术各项指数领先。投入主要领域包括400G光通信的大有效面积超低损耗光纤，大长度超高压三芯海底光电复合缆，以及高性能动力锂电池。这些新项目都处于国内蓝海地带，竞争者少，产品毛利率高，需求正在快速增长，公司进行的投入都会获得较丰厚回报，未来增长潜力充足。

盈利预测与投资建议：公司实现了光通信、电力，新能源三大业务线的多元发展。预计公司2017-2019年的EPS为0.77元、1.00元、1.18元，对应PE14/11/9X。我们给予“买入”评级。

风险提示：运营商下半年光通信建设需求不及预期风险，广电投入建设资金不及预期风险，一带一路项目受政治因素影响发展放缓风险。

亨通光电：季报高增长，第一中标联通

亨通光电 600487

营收保持较快增长，营业外收入大增促进净利润增长约142%。

2017Q1，公司实现营业收入45.77 亿元，同比增长37.68%，营业利润3.03 亿元，同比增长70.22%，保持高速增长态势。由于母公司的政府补助及子公司增值税返还增长，公司营业外收入1.05亿元，同比增长536%，促进归母净利润同比增长141.94%。

联通招标结果出炉，行业供需持续紧张，市场集中度不断提升。

近日，中国联通公示了光缆集中采购项目中标候选人，亨通、长飞、烽火和中天4 家包揽45.3%的份额，其中亨通中标份额第一，达14.7%。我们认为，中国联通虽为限价采购，但光纤价格已较电信限价上涨2 元/芯公里，反映供需偏紧，而四家供应商中标份额近半，其余20 家供应商分享剩余份额，反映市场集中度不断提升，具备“棒纤缆”全产业链能力的公司竞争优势越来越明显，未来有望受益规模效应，保持议价能力和毛利率水平。

公司作为光纤光缆行业龙头，全产业链布局，可分享更多的行业景气周期红利，而新兴产业不断突破，有望成为新的利润增长点。

公司作为全球光纤光缆龙头，光棒、光纤和光缆产能均居全球前列，且仍具有扩产能、降成本潜力，将最受益光通信行业高景气周期。此外，公司在海缆、新能源汽车线缆、新兴产业及海外扩张布局方面不断取得突破，为公司可持续发展注入了新动力。

盈利预测与评级

光纤光缆供需紧张，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为22.27 亿元、28.55 亿元，不考虑定增，EPS 分别为1.79 元、2.30元，对应PE 分别为13.5 倍、10.5 倍，维持“增持”评级。

风险提示

光纤光缆市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。