医疗器械概念股活跃走强 医疗器械概念股备受期待

乐普医疗（sz300003）：药品与医院再添成员，心血管闭环持续布局

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：叶寅，魏巍 日期：2016-08-30

投资要点

事项：

公司公布16年中报：上半年实现营收16.76亿元，同比增25.82%;实现归属净利润3.77亿元，同比增31.04%，扣非后归属净利润3.71亿元，同比增35.40%。符合预期。

公司同时公告多项参股并购事项：

（1）出资1.06亿元进一步收购优加利17.59%的股权，合计持股37.59%，实现相对控股。

（2）乐普药业出资1.50亿元收购及增资北京永正制药，持有75%股权。

（3）乐普药业出资9，000万元投资新乡恒久远药业60%股权。

（4）出资1.07亿元收购及增资安徽高新心脑血管医院及康源心血管病研究院。

（5）出资7，070万元收购及增资北京快舒尔20.20%股权。

平安观点：

医械药品共促业绩快速发展：医械板块实现收入10.42亿元，同比增长25.04%，实现净利润3.13亿元。中其支架系统实现5.03亿元收入，同比增长15.99%。去年下半年新增的吻合器等外科手术器械实现0.58亿元。IVD领域实现检验科产品与POCT双向并举，实现营收1.02亿元，同比增长143.72%。封堵器、起搏器等产品保持稳定增长趋势。药品板块实现收入5.51亿元，同比增长26.16%，实现净利润1.49亿元，同比增长81.11%。其中乐普药业在重磅品种氯吡格雷的支持下实现2.52亿元收入，同比增118.62%。新东港重点发展制剂业务初见成效，实现2.88亿元收入，同比增105.52%。同时公司进一步拓展品种，将降压药氯沙坦钾氢氯噻嗪片（美华制药）、苯磺酸氨氯地平片（永正制药）、缬沙坦胶囊（恒久远药业）收入麾下，打造全方位心血管药品供应平台。

医疗服务加快建设，策略业务多点布局：

医疗服务板块实现收入0.55亿元，同比增长83.48%。主要系乐普基因的NIPT等基因检测服务在大力推广下增长迅速。投资美国Quanterix，意图引入全球领先的蛋白检测技术，提升国内肿瘤、心血管疾病等的检测水平。同时公司心血管网络医院正在加速建设中，签约的基层药店诊所达到300余家，收购洛阳六院、高新心血管病医院作为心血管医院群区域中心，并藉此推广优加利iHolter。

策略业务板块包括移动医疗、金融与小股权投资。移动医疗打造心血管、糖尿病等慢病领域检测设备和配套的网络社区与APP，并通过医药电商护生堂实现流量变现。金融自建融资租赁平台，促进医院介入科室建设并带动相关器械、药品的销售。另外，公司通过小股权投资布局血液净化（睿健医疗）、液体活检（Quanterix）、生物药品（君实生物）、无针注射器（快舒尔）等方向，为公司中长期的发展进行铺垫。

内外共建保长期快速发展，大健康医疗巨头日趋成型，维持“强烈推荐”评级：公司从心血管高值介入耗材起家，凭借管理层领先的布局能力进入IVD、外科手术器械、药品、服务等多维领域，将疆域扩展至大健康医疗各大方向。短期看器械与药品进一步放量与新产品上市，中期有检测服务升级扩容、POCT推广后联动效应和少数股权收购，长期看心血管网络医院庞大布局及小股权投资产品的引进孵化。预计2016-2018年EPS0.43、0.55、0.71元，一年期目标价25元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：招标政策变化带来产品价格下降;并购整合不达预期。

迪安诊断（sz300244）：横向拓展检验大平台，纵向打造诊断生态圈

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：魏赟，杜臻雁 日期：2016-07-28

公司ICL业务加速发展，2016年的扩张目标有望提前完成

公司第三方独立诊断实验室规模扩张迅速，公司计划在近2-3年，建成30家左右一级中心，覆盖中国28个以上的省市，并将顺应分级诊疗趋势，有计划地下沉资源，布局基层市场，以各省1家一级中心、多家二级中心、遍地快速反应点的网络布局深扎诊断服务市场。2016年，公司出资1.15亿元收购江西最大规模独立医学实验室-江西华星医学检验中心55%股权，在内蒙、新疆、成都、福建等地新设的实验室也在快速建设中，公司已建或在建实验室网点超过26家，2016年的扩张目标有望提前完成。目前公司平均每家ICL的年收入在5000万元左右，按照不断加快的扩张步伐和实验室盈利能力的不断提升，预计公司ICL业务收入增速可达35-40%。

渠道整合加速，实现“服务+产品”一体化业务模式的横向扩展

2015年开始，公司以战略投资或战略合作的方式，分别在北京、广州、浙江、云南、新疆等区域选择当地最优秀的渠道商进行融合发展，目前业务遍布全国20多个省，拥有超过12000家医疗机构客户。

渠道整合一方面使公司通过合并报表大大增厚业绩，另一方面有利于公司打造大规模的集采平台，进一步降低成本，形成一体化的供应链服务体系，并利用渠道商在当地的网络资源协同发展当地ICL业务，真正实现“服务+产品”一体化业务模式的横向扩展。

多领域协同发展，积极纵向打造“诊断+”生态圈

公司近年逐步布局健康管理、基因测序、司法鉴定、临床研究实验室等新领域，积极纵向打造“诊断+”生态圈，在不断拓展公司品牌影响力的同时，也为公司打造更多的利润增长点。

风险提示

公司扩张速度不及预期;整合风险;行业政策风险;市场竞争加剧风险。