智能汽车发展驶入快车道 智能汽车概念股票迎广阔空间

模塑科技：业绩略低于预期，投资收益大幅下降

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-08-30

事件：

公司发布2016年半年报，实现营业收入14.39亿元，同比减少8.20%，实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比减少46.66%，扣非净利润1.16亿元，同比减少25.99%。实现每股收益0.16元。业绩略低于预期。

业绩略低于预期，投资收益大幅下降

公司2015年上半年减持江南水务（601199）股权，获得投资收益7303万元，今年上半年通过减持江南水务可转债获得投资收益1265万元，未减持江南水务股权，致使投资收益大幅下降，公司净利润大幅减少。无锡明慈医院业务今年正式投入运营，上半年亏损3915万元，略超预期，使得公司扣非后净利润出现较大下降。公司2016年上半年期间费用率15.96%，提升1.34个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.88%、11.54%、1.54%，同比变化-0.50、2.12、-0.27个百分点，管理费用率提升主要源于资产折旧和技术开发费增加。

汽车主业稳健，医院业务有望逐步向好

公司汽车零部件业务主要参控公司为上海名辰、沈阳名华、武汉名杰、北汽模塑等，上半年分别实现净利润1805万元、7406万元、2517万元、8155万元，同比增长19%、8%、15%、45%，总体实现稳健增长。医院业务2016年2月正式投入运营，上半年总诊疗人次累计2200人左右，截止7月底医院已完成50例介入及心外手术，考虑到医院自2016年8月19日起，经无锡市社保基金管理中心批准，可以提供住院医保服务（单病种除外），并将申请纳入江苏省医保体系，预计医院业务将逐步向好。

重申买入评级，6个月目标价15元

公司发展战略清晰，后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期，且持有优质金融资产（参股江南水务和江苏银行（600919）），我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元，合理估值为108亿元，对应目标价约15元/股。

风险提示：汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。

巨星科技：业绩保持稳健增长，智能装备领域逐渐发力

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-08-15

投资要点

公司发布半年报，业绩符合预期：公司上半年实现营业收入15.67亿元，同比增长21.33%;归母净利润实现2.4亿元，同比增长18.47%;扣非后的净利润为2.7亿元，同比增长52.19%。公司加大研发投入，上半年研发投入为3908.6万元，同比增长52.94%。同时，公司预计2016年1-9月净利润增长10%-30%。

传统五金工具优势明显，保持稳定增长：传统主业五金工具上半年营收实现14.68亿元，同比增长13.65%。五金工具业务海外收入占比超95%，因此充分受益上半年的人民币贬值，毛利率得到大幅提升，增长5.85个百分点达到30.52%。上半年公司继续加强海外市场的开拓，并在国内市场推出一些差异化产品，均取得一定成果。公司土猫网市场推广进展顺利，成功入驻合作品牌60个以上首家，线下O2O体验馆上半年也正式对外开业。目前，公司凭借技术、渠道上的优势，五金工具业务保持着世界领先地位，有望维持稳健发展。

智能装备领域布局逐渐发力：智能装备业务上半年实现营收9824.5万元，同比增长100%。公司上半年继续推进智能装备领域的布局，加强对关键技术的突破。公司清洁机器人（300024）、安防机器人产品均已进入试产试销阶段。家庭服务机器人方面，公司不中国联通（600050）子公司合作，建立全球首个服务机器人应用开发、下载平台。另外，公司成立子公司杭州欧镭激光，研发2D3D激光雷达产品，产品未来将广泛应用到无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等自动行驶的设备中。此产品不进口产品相比有很大的成本优势，未来有望实现进口替代。公司积极向智能装备领域拓展，前期布局渐显成效，上半年智能装备的营收比重提升至6%。3D激光雷达等先进产品研制进展顺利，打开了公司成长空间，未来有望推动公司的转型升级。

投资建议：我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.53、0.60和0.70元。我们给予增持-A建议，6个月目标价为22元，相当于2016年41倍的动态市盈率。

风险提示：汇率大幅波动和新品研制不及预期的风险。