长安全力推进新能源车战略 锂电池概念股有望受益

亿纬锂能：锂原电池基石稳健，动力储能强势来袭

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-08-04

铸锂原电池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中国最大、世界前列的锂原电池供应商，锂原电池是公司主营业务的根基，主要应用于智能表计等领域。“四表合一”作为国家电网建设的重点工程，从去年开始推行，今年加剧推广，要求实现1000 万户的接入量，全国多省市已启动“四表合一”项目。目前，全国智能电表已经普及，但智能水表、燃气表、热量表仍然存在大量的空间。这些表计使用寿命为6-8 年，已经接近更新换代的时点，替换空间将达到千亿规模，必使公司抢占先机充分受益。

两路线并行，动力锂电扩产助力业绩：三元材料高能量、续航里程长等优势得以在纯电动领域应用推广，是未来锂电一个重要的发展方向。2015 年三元锂电年出货量4.26Gwh，在乘用车和专用车占比最大;同时，2015 年我国插电式混合动力乘用车、客车采用的动力电池仍是以磷酸铁锂为主，需求尚未饱和。公司磷酸铁锂与三元材料两路线并行，到明年年底，公司锂离子电池总体产能为4.5GWh。公司必将充分受益新能源汽车的放量对于动力锂电需求的带动。

政策推动逐步明晰，储能将迎爆发式增长：近日，国家能源局发布通知，确定电储能参与辅助服务，对储能产业的推动逐渐明晰，储能产业爆发提速。锂离子电池是全球也是我国目前应用最多的电化学电池，相信随着国家政策补贴逐步落实、储能技术日益成熟并实现大规模商业化应用，公司锂离子电池在储能应用的业绩将大幅提升。

电子烟自主品牌推广成效显著，业绩迎来高增长：公司Vaporesso 自有品牌推向终端市场，获得良好口碑和市场影响。同时，大型烟草公司的持续介入终端市场，日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利。公司已实现电子烟全产业链布局，覆盖整个电子烟行业的主要环节。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别是0.82 元、1.28 元、1.62 元，对应的动态PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司锂原电池基石稳健，锂电池将受益于新能源汽车放量及储能的爆发式增长，我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产能不达预期、竞争激烈导致电池单价下滑等风险。

当升科技：星城石墨股权出售，正极龙头成色不改

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-07-28

出售星城石墨股权，投资收益助力公司发展：当升科技（300073）发布公告，中科电气（300035）拟以发行股份结合现金支付的方式购买公司所持有的星城石墨32.8125%股权。中科电气对星城石墨估值约为5亿元，支付当升科技总对价1.64亿元。其中现金4，922万元，剩余70%以发行股份方式支付，并且从发行结束日起12月后方可解锁。公司2011年9月使用自有资金2，667万元投资星城石墨，其后星城石墨多次增资扩股，公司股权比例下降至32.812%。本次出售如果完成，公司不再持有星城石墨任何股份，变为持有中科电气股份，投资收益符合股东利益并有升值空间，对公司财务状况的改善有利于长期发展。

半年业绩同比高增，正极材料需求旺盛：公司预计上半年净利润变动区间3，600-3，800万元，同比增长36.6-38.7倍。主要源自上半年新能源汽车锂电正极材料需求持续扩大，公司车用动力多元材料实现满负荷生产，正极材料业务收入同比增长约60%，销量同比增长约46%，其中多元材料销量同比增长约150%，毛利大幅上升。公司上半年业务中包含去年未并表的中鼎高科，其收入和利润较去年同期也有增加。

双轮驱动高速发展，技术积累成就龙头：公司完成星城石墨股权出售后将继续巩固高端多元材料+高端装备制造双轮驱动的布局，以研发为引领，向高镍多元材料发展。进一步扩展高端装备制造的下游应用领域，探索两大业务板块的战略协同。

投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价109.30元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为1.08亿、2.06亿和3.02亿元，成长性突出;维持买入-A的投资评级，12个月目标价为109.30元。

风险提示：产能扩张不及预期，产品出现质量问题。

南都电源：整体业绩符合预期，商业化储能和动力锂电池业务发展迅速

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-08-12

我们认为公司的传统业务保持稳定增长夯实基础，而前瞻业务商业化储能以及动力电池业务在快速发展，未来业绩有望超预期发展，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为为0.47、0.63和0.84元，对应16-18年的PE分别为47x、35x和26倍。给予16年60倍PE，目标价28.2元。

风险提示：电动汽车锂电业务发展低于预期，市场波动风险。