首个重组埃博拉病毒病疫苗获批 疫苗概念股或一飞冲天

个股解析：

丽珠集团（59.48 -2.72%，诊股）：获得药品生产许可证，开始准备单抗生产各项条件

丽珠集团 000513

研究机构：招商证券（19.76 -1.35%，诊股） 分析师：李勇剑 撰写日期：2017-09-26

事件：控股子公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司（丽珠单抗）收到《药品生产许可证》，注册范围为治疗用生物制品（注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体、重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体注射液、注射用重组人绒促性素、重组抗HER2结构域II人源化单克隆抗体注射液）。

该事件表明公司在重组蛋白前期研发进展顺利的基础上开始准备生产销售所需的各项条件。此次丽珠单抗获得重组蛋白（主要是单抗）的《药品生产许可证》后，尚需GMP认证和药品注册批件才能开始生产销售，可以说获得该许可证是药品生产销售的第一步。我们认为该《药品生产许可证》的取得表明了公司对重组蛋白产品前期研发进展和临床结果的认可和对产品未来的信心，从而开始准备生产销售所需的各项条件。

最早单抗产品已经处于临床II期。根据公司披露的信息，丽珠单抗公司目前在研项目12个，其中注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体已启动Ⅱ期临床试验，开始病例筛选；注射用重组人绒促性素启动Ⅲ期临床试验，开始病例筛选；重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体已完成部分临床试验中心的筛选和确定，处在临床试验的启动阶段；重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液项目启动Ⅰ期临床试验研究。

新版医保目录部分单抗降价进入，国内单抗市场有望迅速扩容。新版医保目录中，重组人Ⅱ型TNF-α受体-抗体融合蛋白入选；随后的谈判目录中，罗氏三大肿瘤单抗等（利妥昔、曲妥珠和贝伐珠）主动降价入选，降价幅度基本都在50%以上。进入医保后，我们预计整个单抗市场将在未来迅速扩容。

维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为22%，17%和14%，对应EPS分别为1.73元、2.02元和2.30元。我们看好公司单抗平台研发实力，期待单抗产品未来上市助推公司业绩增长，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：研发进度不达预期，产品销售不达预期。

海王生物（6.59 -0.30%，诊股）：并购提速加快扩张，内生外延确立高速成长态势

海王生物 000078

研究机构：中银国际证券 分析师：高睿婷，邓周宇 撰写日期：2017-08-31

公司2017上半年实现营业收入92.22亿元，同比增长45.00%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长135.34%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.38亿元，同比增长130.88%。

支撑评级的要点

外延并购提速，扩大全国化商业布局。2017年上半年公司以并购及自设方式新增20余家药品与器械流通公司，在原有优势地区基础上向外扩张，抓住两票制压力下流通行业的兼并整合大潮进行跑马圈地，力争成为医药流通区域龙头企业。

内生增长稳健，股权激励提高内部动力。公司“阳光集中配送”随业务模式成熟，规模效应逐渐放大，费用控制亦有成效，前期开拓市场的费用随市场逐渐成熟，费用率持续下降，利润增速大幅快于收入增速。同时在山东、湖北、安徽、河南、黑龙江、湖南各省分别设立区域集团公司，提高在招投标和集中采购过程中的议价能力，对所在区域子公司股权进行梳理并实行股权激励，提高内部动力。

多种融资渠道为公司快速发展提供资金支持。公司通过公司债、信托贷款、中短期债券、ABS等方式进行多渠道融资，为公司发展提供充足资金保障，现金流和资产负债率将得到明显改善。

评级面临的主要风险

并购速度不达预期的风险；账期延长的风险；相关政策的风险。

估值

公司加快全国化跑马圈地，并购进一步提速，内部增长动力稳健。预计2017-2019年净利润分别为7.60/10.07/13.03亿元，对应每股收益分别为0.29/0.38/0.49元。维持目标价9.24元，对应25倍18年市盈率，维持买入评级。