农业供给侧结构性改革催生美丽乡村 农村改革概念股解析

正邦科技：生猪行情景气带动业绩高增长，未来增长动力仍将持续

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-10-14

报告要点

事件描述

正邦科技公布三季报

事件评论

前三季度营收同增3.04%，净利扭亏，每股收益0.29元。2015年前三季度公司实现营业收入128亿元，同增3.04%;归属上市公司股东净利润1.84亿元，同比实现扭亏为盈，去年同期亏损1.16亿元;每股收益0.26元（按定增摊薄后计算）。其中，单三季公司实现营业收入45亿元，同比下降1.27%，环比下降5.5%，净利润1.77亿元，同比增长217%，环比增长156%。EPS0.26元。此外公司预计15年整体业绩为3.04亿-3.52亿元，EPS0.44元-0.51元。同比增长215%-265%。

猪价的持续上涨时公司盈利大幅增长的主要原因。前三季度商品猪均价14.89元/公斤，同增14.1%，仔猪均价31.6元/公斤，同比增长25。0%。单三季生猪均价达到17.86元/公斤，同增23%，环增27.2%。仔猪均价39.9元/公斤，同比增长48.8%，环比增长23.8%。猪价在三季度的大幅上涨使得公司主营业务业绩大幅增长。同时三季度正邦生化的合并报表也为公司带来1412万元的利润收入。

看好未来公司未来业绩增长动力仍将持续，主要基于：1、养殖行业持续景气且周期将长于以往，我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势，猪价上涨有望持续到明年三季度。整体预计15年生猪均价15元/公斤，16年生猪均价17元/公斤;2、公司2015年饲料和生猪销量有望大幅扩张。养殖回暖和募投建设项目的完工将使得公司饲料销量和生猪出栏量得到大幅增长，预计15，16年公司生猪销售规模分别达到200万头和260万头;3、公司相继成立小牧人电商公司和正农通网络公司，互联网转型步伐加快。未来公司将通过互联网平台整合各业务板块资源和信息，为客户提供一站式农资采购和金融服务，实现业绩的高增长。

给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.45元和1.43元。给予公司“买入”评级。

风险提示：（1）猪价下跌;（2）养殖项目建设不达预期。

智慧农业：转型路中，关注新农人服务平台进展

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2015-09-01

事件：8月29号，公司发布2015年半年报。报告期内，实现营业收入9.86亿，同比降低17.1%;归属于上市公司股东净利润2853万，同比降低29.57%。

我们的分析和判断：

1、业绩下滑，仍在转型道路上。报告期内，国内宏观经济形势依旧低迷，行业政策进行调整，以及内部公司产品、市场结构因素综合影响，导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降，拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化，已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

2、打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。

江淮动力收购上农信后，战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点，（移动）互联网改造空间大！农业（种植业、养殖业）具有巨大的改造空间，以合作社为例：合作社问题：1）“假合作社”泛滥，大量合作社注册为骗取补贴，合作社管理水平低下;2） 生产效率低下;3）融资难;4）销售难;5）大量假冒伪劣农资产品。

投资建议：我们预计公司2015/16/17年净利润0.9/1.5/1.9亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

风险提示：转型不达预期。