医药政策持续利好 医药板块整体估值中枢仍将提升

④普药：整体仍面临较大压力，各公司均在谋求转型，华润双鹤(21.99 -0.90%,诊股)和科伦药业(23.16 +1.94%,诊股)增速较去年均有改善。

⑤原料药：表现各异，亿帆医药(25.00 +4.08%,诊股)三季报增速较中报明显提速。

⑥血制品+疫苗：疫苗公司整体表现较好，智飞生物(28.72 -1.27%,诊股)表现亮眼。

⑦器械：除新华医疗(17.18 +1.36%,诊股)并购因素外，均保持了25%以上的增长。

⑧医疗服务：均保持了30%以上的增长。

⑨体外诊断：整体保持较快增长。

政策春风不断，行业持续受益供给侧改革和新兴领域

十九大勾勒医药健康新蓝图，医疗服务、医改、中医药、社会办医、养老产业值得重点关注。我们预计未来行业将持续受益于一致性评价、中药资源评估及两票制等供给侧改革政策。

投资建议：

继续看好行业及龙头公司表现，布局估值切换和2017年经营改善公司，11月重点推荐长春高新(178.55 +2.16%,诊股)、信立泰(37.55 -1.68%,诊股)、美年健康(20.23 +1.10%,诊股)、开立医疗(28.82 +0.45%,诊股)、康恩贝(7.68 -0.13%,诊股)、安图生物(54.80 -0.47%,诊股)、云南白药(105.87 +0.40%,诊股)。

风险提示

药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格，导致药品终端消费增速放缓。新药审批速度慢于预期。OTC和药店行业竞争激烈程度慢于预期。国企改革进程难以预期。

行业近况

行情回顾：过去一周A股医药板块指数下跌1.39%，上证综指下跌1.32%，深证成指下跌2.00%，创业板指下跌3.34%。截至10月30日，6APA 报价为210元/kg，同比增长44.8%，环比持平;7ACA报价为400元/kg，同比增长15.9%，环比增长2.6%;阿莫西林酶法报价为193元/kg，同比增35.1%，环比持平;青霉素工业盐报价为77.5元/BOU，同比增55.0%，环比持平。

行业动态：1)关于印发北京市公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案(试行)的通知;2)食药监总局：无直接数据支撑肝癌与马兜铃酸有关;3)百时美施贵宝提交的PD-1单抗Opdivo的上市申请，获得CDE承办受理。

评论

投资建议：本周恒瑞医药(72.30 -4.49%,诊股)、云南白药(105.87 +0.40%,诊股)继续创历史新高，我们认为目前资金加配医药的意愿依然强烈，板块行情将逐步演绎为龙头搭台，二线唱戏。在板块龙头持续创新高的背景下，基本面良好，长期逻辑通顺的二线品种逐步成为机构加仓的重点标的。现阶段医药行情的核心驱动力为“在研产品线折现+估值切换”，我们认为板块整体估值中枢仍将提升，2018年各企业优质仿制药和创新药品种将陆续获批，后续业绩的持续成长能够消化估值。

“创新”是此轮“医药消费升级”最大的主线，因为处方药领域我国落后美国近20年，升级的空间最大，医药创新研发驱动创新的黄金时代即将到来，板块由原来传统的PEG体系逐步向研发管线DCF折现转变，也在逐步改变板块估值方法，提升估值中枢。

同时我们也认为“消费升级”的趋势正在从“创新”向其他细分领域蔓延，中药领域的“品牌消费”有望成为下一个接力板块。尤其是在云南白药突破千亿市值以后，二线品种全面跟上，药房作为品牌消费的下游终端，我们同样看好。

风险

医保控费，药品降价，反商业贿赂。

来源：《医疗保健:行业动态*周报：龙头搭台，二线唱戏》 2017/11/05分析员邹朋SAC 执证编号：S0080513090001联系人朱言音SAC 执证编号：S0080116040003分析员强静SAC 执证编号：S0080512070005