智能无线充电方案亮相工博会 智能无线充电概念股龙头或关注

信维通信：保持高速成长，盈利能力创阶段新高

信维通信 300136

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2017-10-27

大客户业务进展顺利，供应份额提升带动业绩成长。公司按照既定经营计划，继续围绕着大客户的需求，提供以射频技术为核心的一体化解决方案，积极提升各产品在客户端的市场份额及丰富产品类型，业务规模不断扩大，销售收入利润持续增长。凭借公司行业领先的技术实力和稳定供应能力，公司在核心客户A 公司、微软、三星等天线和射频隔离器件的供应体量持续上升。未来手机全面屏成为行业主流趋势，天线尺寸空间受到挤压，设计更加复杂，技术壁垒大幅提升，公司具备全球领先的天线研发能力与一流的实验测试环境，同时绑定国际消费电子优秀客户跟进前沿开发，深挖行业护城河，构建比较优势。受益于核心客户产品创新，2017Q3单季度公司销售毛利率高达45.86%，销售净利率达到29.83%，创5年来新高，盈利能力持续提升。

无线充电渐成行业标配，公司深度受益。NXP 预计到2020年，无线充电功能的电子设备出货量将超过10亿部，智能手机和配件仍将是最主要的出货形式。IDC 预计到2019年，无线充电会在更多的办公室和会议室出现，市面上超过50%的手机、20%的平板电脑和5%的笔记本电脑将具备无线充电功能。伴随着行业龙头苹果、三星等手机厂商的主力推进，无线充电技术将加快普及速度，逐步从智能手机向平板、笔电、可穿戴、医疗设备等多方面渗透，带动行业整体发展。公司已经为三星批量供应无线充电接收端产品，与A 客户同步开发无线充电产品进展顺利，预期无线充电业务将为公司未来两年成长贡献新动力。

4.5G 手机多天线行业趋势，大概率的行业性利好。今年10月华为发布的Mate 10配备4.5G（准5G）基带移动芯片，支持LTE Cat.18，最高下行速率1.2Gbps。相比于传统4G 手机的2天线，4.5G 手机将采用4天线设计，天线的数量需求翻倍。华为Mate 10系列以外，三星S7、S8，小米MIX2均已采用4天线设计。伴随着运营商基站端4.5G 升级加速，我们预计2018年行业旗舰手机均将采用4天线方案，对于公司天线主业将形成行业性利好。

投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价62.32元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为10.28亿、16.07亿、23.02亿，同比增速分别为93.5%、56.3%、43.2%，对应EPS 分别为1.05元、1.64元、2.34元。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为62.32元，相当于2018年38倍的动态市盈率。

立讯精密：三季度符合预期，新产品将逐渐发力

立讯精密 002475

研究机构：国金证券 分析师：张斌 撰写日期：2017-10-24

经营分析

三季度营收环比增长快速，但是盈利能力有待提升：三季度大客户的新机开始量产，但是受到iPhoneX良率较低，量产延后，iPhone8发售遇冷，公司新产品开发费用较高及良率有待提升等不利因素的影响，虽然三季度单机营收环比二季度增长28.6%，但是公司三季度盈利能力表现平淡，环比二季度增长仅为4.9%。我们研判，随着公司新产品良率的不断提升及成本下降，公司盈利能力将显著提升。

iPhoneX良率持续提升，四季度发力，2018年一季度淡季不淡：公司预测2017年净利变动区间为16.1-18.5亿元，同比增长幅度40-60%。按照预测的中值测算，公司四季度单季盈利6.5亿元，环比三季度增长62.5%。从四季度情况来看，也并不乐观，由于iPhone8及8Plus销售低于预期，苹果下修了产业链订单，Airpower到明年才会发售。四季度，受到iPhoneX良率持续提升的利好影响，公司的天线、Airpods及声学等新产品开始发力，公司具有较好的制造能力和成本管控能力，新产品良率爬坡较快，我们预测，全年业绩有望接近预测上限。iPhoneX良率有望在四季度取得突破，明年一、二季度将出现强劲拉货旺季，公司业绩有望逐季上扬。

明年iPhone新机无线充电接收端有望采用线圈方案，公司有望深度受益：目前三星、苹果手机无线充电的接收端采用的是FPC软板方案，优点是可以做到更加轻薄，但是FPC软板方案的缺点是充电功率难以提升，发热量大。未来手机充电的方向是采用无线快充，取消有线充电，线圈方案在快充方面优势明显，有望成为主流发展方向，苹果明年的手机有望采用线圈方案，Pencil及iPad也有望搭载无线充电，公司有望深度受益。

投资建议

预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.56/0.83/1.01元，对应当前股价（22.25元）市盈率为39.7/26.8/22.0倍。公司导入大客户新产品有望实现迅猛增长，Type-C产品高速增长，新业务有望取得快速发展，维持“买入”评级。

风险

iPhoneX良率提升不达预期，新业务良率提升及成本下降不达预期。

科陆电子：新能源放量支撑H1靓丽业绩，收购卡耐完善新能源布局

科陆电子 002121

研究机构：联讯证券 分析师：夏春秋 撰写日期：2017-08-18

投资评级

预计公司2017-2019年实现收入分别为43.87亿元、55.03亿元和65.13亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.87亿元和7.31亿元，对应EPS分别为0.303元、0.417元和0.520元，PE分别为30.77倍、22.36倍和17.95倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示

1、新能源汽车行业竞争激烈;2、公司业务整合不及预期;3、储能行业发展不及预期。