2017百度世界大会李彦宏透露无人车2018年量产 无人驾驶概念股备受期待

上汽集团：扣非净利增12%，产品结构改善，未来增长可期

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：蔡麟琳 日期：2017-09-05

高毛利产品改善结构，扣非净利增12%。上汽半年报净利润同比增6%、扣非净利润增12%，非经常损益主要是少了7亿元政府补贴、而该补贴为先进制造和金融补贴、大部分将在下半年拿到。公司自主Q1盈利6亿元、Q2持续盈利，产品结构也在不断升级，上汽大众和上汽通用皆呈现营收增幅》销量增幅的良好态势，上汽大众净利润同比增11.3%、上汽通用净利润同比增8.1%。我们做了一幅图，详细拆分了上汽的半年报情况。

合资基本面向好，将推出多款新车。上汽大众明年将推出3款SUV、两款新能源车型，帕萨特也将迎来换代。上汽通用年底将推出GL6，2018年还将推出对标Q3的凯迪拉克SUV、别克品牌基于凯越的全新轿车以及英朗的PHEV。上汽通用五菱虽然上半年净利润有下滑，但我们通过详细分析，认为公司在渠道、定位、研发、体制等方面有明显的优势，“商”转“乘”有望顺利进行。随着宝骏新560的上市和510自动挡的推出，未来前景光明。

自主盈利改善，新能源优势明显。目前上汽乘用车的研发进度明显加快，如今一年最少诞生4款全新车型、2-3款改款车型、2款以上新能源车型。今年年内上汽乘用车将有7款新车上市，明年还将有4-5款新车上市。公司也在考虑逐步进行研发支出的资本化。公司在新能源领域布局领先，我们预计公司今年新能源销量将超过5万辆，明年销量有望翻倍。

受益集中度提升，维持买入建议。公司作为国内的领军车企，拥有良好的抗风险能力和抢市场能力。上半年公司市占率达到23%，同比提升0.2百分点。旗下合资产品周期到来、利润弹性大，自主品牌也厚积薄发迎来拐点、公司在新能源领域也走在了市场前列。公司激励体制也出现变革，是具有大空间的长期标的。维持买入评级。由于行业增速下降，我们微幅下调了公司的利润预测，未来两年分别下调4%、3%。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为8396亿、9152亿及9976亿元，归母净利润分别为355亿、387亿及422亿，对应EPS分别为3.04、3.31及3.61元。给予公司2017年11.5倍估值，对应目标价位35元。

万安科技：业绩增长符合预期，静待智能驾驶落地开花

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2017-08-29

主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构，推动产品升级以增强盈利能力，同时加大市场开发力度，公司上半年主营业务稳健增长。同时，公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善，未来业绩有望维持持续稳定增长。

智能驾驶布局版图趋于完善，静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面，公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入，至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面，公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能，适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面，公司通过参股飞驰镁物与苏打交通，切入车联网与智能交通，布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位，智能化布局已基本成型，我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业，新业务的拓展将为公司打开成长空间。

维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局，目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间，预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元，维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。