2017百度世界大会李彦宏透露无人车2018年量产 无人驾驶概念股备受期待

亚太股份：1Q17业绩符合预期，期待新项目贡献

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2017-05-08

事件概述：

公司发布2017年一季报：实现营收10.27亿元，同比增长21.3%;归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长2.3%。同时公司发布2017年中期预告，预计公司实现归母净利润0.79亿元-1.19亿元，同比增长-20% -20%。

事件评论：

1Q17业绩符合预期，1H17有望企稳。1Q17公司实现营收10.27亿元，同比增长21.3%，环比增长3.8%;归母净利润0.44亿元，同比增长2.3%，环比增长131.6%。公司业绩基本符合市场预期，预计1H17业绩有望企稳。

期内，公司营业收入提升主要由于：1）主营产品质量获得合资车企认可，加快向大众、通用、神龙等品牌渗透;2）汽车电子控制系统符合底盘电控化趋势，业绩增长较快，未来有望成为公司业绩新增长点。而公司净利润未随销售收入同步增长的主要原因在于：公司募投项目处于建设期尚未达产，折旧费用、研发投入等费用不断增加。

1Q17盈利能力向好，电子化有望改善盈利水平。1Q17毛利率17.9%，同比增长1.1pp，环比增长2.8pp;1Q17净利率4.4%，同比减少0.8pp，环比增长2.4pp。费用方面，公司销售费用率同比增长0.2pp，环比减少0.6pp;

由于近期研发费用增长较多，管理费用率同比增长0.9pp，环比基本持平;

财务费用率同比减少0.2pp，同比增长0.5pp。此外，公司汽车电子控制系统产品技术附加值高，未来业绩增长有望继续提升公司整体盈利能力。

公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司向启创、智波科技（集团入股）、钛马信息、苏州安智，整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源，结合自身电控制动技术，意图打造最完整的智能驾驶平台。此外，公司拟发行可转债募集不超过10亿元资金用于新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块和制动系统电子控制模块的技改项目，未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

投资建议：

公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈，未来发展看好。预估17-18年EPS 分别为0.25、0.31元，对于PE 为47X、38X，受所在行业估值中枢下调影响，下调公司目标价至16元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量不如预期;各项目进展低于预期。

路畅科技半年报点评：业绩符合预期，前装业务拓展顺利

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2017-08-18

业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入41，584.59万元，同比上升8.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1，718.97万元，同比下降35.77%。预计2017年前三季度净利润为2505.65万元-4047.59万元，同比变动-35%—5%。

前装业务取得质的飞跃。尽管公司进入前装的时间较晚，但很快得到了汽车厂家的认可，经过几年的开拓，前装业务已经取得了质的飞跃，已经与国内的汽车厂家浙江吉利控股集团（远景X6/X3车型、博瑞车型）、上汽通用五菱（电动车E100车型）、汉腾汽车（X7/X5车型）、东风雷诺（科雷嘉）、郑州宇通客车、神龙汽车（3008/308/C4L车型）、广汽丰田（丰田GT03车型）等建立了合作关系;海外前装方面，先后与马来西亚宝腾车厂、尼桑车厂、起亚车厂、巴西丰田车厂、巴基斯坦丰田车厂、本田车厂建立合作关系且实现供货。

形成完整的智能驾驶产品线和解决方案。公司目前主要产品从车机逐步拓展到智能驾驶舱、智能座舱、智能驾驶及车联网相关产品，形成了完整的智能驾驶产品线和解决方案。（具体包括智能车机、全液晶数字仪表、360全景、电动尾门、感应尾门、T-BOX、ADAS、HUD、流媒体后视、行车记录仪、高清后视等产品及车联网产品和智能化出行解决方案）公司2017年上半年，汽车用品业务线实现营收0.83亿，同比增长435.66%，主要是电动尾门等产品带动，侧面证明公司的新产品线开始进入收获期。

投资建议：伴随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，公司前期通过高研发投入形成的完整的智能驾驶产品线和解决方案有望逐步落地，推动公司业绩持续增长。预计2017-2018年EPS为0.4、0.68元，调整为增持-A评级，6个月目标价34元。