新能源汽车产业整体向好 新能源汽车概念股票个股详解

杉杉股份：锂电池正极材料营收大幅增加

杉杉股份 600884

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁，韩启明 撰写日期：2017-05-04

投资要点：

锂电池正极材料营收大幅增加，带动业绩高增长。报告期公司业绩增长明显，归母净利润0.83亿元，同比增长90.58%，主要系报告期内公司正极材料营业收入较去年同期增加43%。公司目前锂电池材料产能方面，正极材料总产能3.3万吨/年，在建宁乡1万吨项目;负极材料总产能2.5万吨/年，在建产能3.5万吨，拟先投2万吨，目前liuxi处于设备安装阶段;电解液总产能1.5万吨/年，在建年产2万吨电解液和2000吨六氟磷酸锂项目。公司加速锂电池材料产能扩充，为锂电池材料及新能源汽车产业链发展奠定了基础。

新能源汽车板块布局长远，短期盈利较小。公司目前已在33个城市布局充电桩约5000个，并运营1000-2000台新能源汽车，目前积极探索电动车结合充电桩网的高效使用方法。2016年公司通过优秀技术团队开发多款新能源商用车及乘用车动力电池系统，搭载的车型有华晨H230、沈阳金杯1030B、福汽新龙马厢式运输车等。截止2016年底，公司已使用募集资金投资新能源汽车技术及产业化项目累计金额为2.89亿元，总募投金额22.23亿元。公司积极拓展新能源汽车产业链，将逐步形成“动力电池PACK+新能源汽车运营+能源管理服务”产业链布局。

收购光伏企业尤里卡，“储能节电+光伏发电+光储结合”。公司于2016年12月收购光伏企业尤里卡90.035%股权，并已纳入合并报表范围。尤里卡主要从事太阳能、风能发电设备及配件、半导体材料的制造、加工及销售业务。公司计划投入38亿元投资建设2GWh储能节能项目，12亿元投资建设0.2GW光伏电站。我们认为公司收购尤里卡后，丰富了自身的能源管理方案，提高了储能管理业务领域的竞争力。

维持盈利预测，维持“增持”评级不变：我们维持公司盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.06亿元、7.36亿元和8.54亿元，对应的EPS分别为0.54元/股、0.66元/股和0.76元/股，公司当前股价对应的PE分别为31、25倍和22倍。维持“增持”评级不变。

亿纬锂能：产能持续释放，锂电业务势头向好

亿纬锂能 300014

研究机构：光大证券 分析师：刘锐 撰写日期：2017-04-06

专注锂电池业务，业绩实现高增长

公司是中国领先的锂亚电池供应商，目前已形成锂原电池、锂离子电池、电子烟等核心业务。公司2016 年实现营业收入23.40 亿元，同比增长73.45%， 实现归母净利润2.52 亿元，同比增长66.43%。2017 年一季度预计净利润5270~6400 万元，同比增长40%~70%。公司近期计划转让电子烟子公司麦克韦尔控制权，助其独立IPO 上市，并专心经营锂电池业务。

锂原电池下游市场广阔，新兴领域潜力巨大

信息化社会，数据采集需求快速增长，智能表计、智能交通、智能安防等新兴领域的发展都对锂原电池带来了需求增长。仅智能表计和智能交通就提供了年均超亿只的锂原电池需求。公司17 年底前将完成对孚安特的收购，公司的产品结构将得到进一步优化，公司在锂原电池市场的竞争优势将得以巩固。我们认为，随着下游应用市场的发展，锂原电池未来市场广阔，公司锂原电池业务仍将会以20%的增速成长。另外，公司锂原电池生产线实施自动化改造，产品的毛利率会进一步增加，增厚公司业绩。

产能持续释放，公司锂电业务有望维持高增长

新能源汽车行业预计未来几年的复合增速达到40%左右，我们认为， 动力锂电市场格局还处于群雄纷争的局面，政策要求产品技术不断进步情况下的汰弱留强，给所有的市场参与者同样的机会。公司目前动力电池产能达到3.3GWh，按公司投产计划，年内有望形成9GWh 的总产能规模， 其中三元电池产能占比达到50%，并且公司已和众多下游客户签订供货意向协议。公司在技术研发和生产规模上的优势会使公司在这轮大范围扩产中抢占先机，尽享锂电行业景气。

转让麦克韦尔控制权，专注主业，首次给予“增持”评级

公司将转让麦克韦尔控制权，专注主业，抓住锂电市场的巨大发展机遇， 带给公司更好的业绩回报。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为3.64/7.27/9.60 亿元，对应EPS 为0.85/1.70/2.24 元，三年净利润复合增速56.1%，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价41 元，对应2017-2019 年PE 为48/24/18 倍。

风险提示：

锂电池出货量不及预期;动力锂电池价格下降幅度超出预期。