能源互联网概念股望爆发 能源互联网概念股或受益反击

爱康科技：光伏电站带来稳定业绩增长，着手布局能源运营新模式

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2017-05-04

事件：公司发布2016年年报，公司实现营业收入39.05亿元，同比减少8.31%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，比上年同期增长20.65%。实现基本每股收益0.04元/股，与上年相比无变化。

公司发布2017年一季报：第一季度实现营业收入7.44亿元，同比减少4.39%，归属于上市公司股东的净利润961.13万元，同比减少35.07%。

点评：光伏电站带来稳定业绩增长，第一次转型成果已现。公司是国内规模较大的、有一定知名度和影响力的新能源发电运维商。公司累计运维的并网新能源电站约1.1GW，处于国内同行业民营企业的前列。公司2016年实现发电收入5.91亿元（毛利率44.17%），同比增长39.16%。运营光伏电站为公司带来了稳定的业绩增长，且发电收入在总营业收入中所占比重越来越大，说明公司第一次转型的成果已经显现。

制造业稳定发展，支撑公司业绩。光伏配件制造属于公司的传统业务，经过多年发展，形成了一个相对比较稳定、优质的客户群体，并凭借着相对完整的产业链、大规模量产能力、卓越的研发设计能力和快速反应能力，公司是最具领先实力的光伏配件供应商。太阳能电池铝边框继续保持了全球领先的市场地位。2016年，公司太阳能电池边框业务实现营业收入12.89亿元，同比增加6.67%，在总营业收入中的占比进一步上升，从上年的28.39%上升至33.02%，太阳能电池铝边框是公司的优势项目，该业务发展稳定，为公司带来稳定业绩增长。

积极布局能源互联网，打造能源运营新模式。经过多年的发展，公司已形成光伏制造和电力运营双轮驱动的业务格局，光伏配件制造业尤其是边框产品和安装支架产品龙头地位坚实，光伏发电站持有体量和运维能力处于国内民营企业前列。

未来，公司将积极布局能源互联网，拟出售部分并网电站，轻资产运营，致力成为国际清洁能源服务商、能源互联网运营商。推动能源生产和消费方式变革，运用互联网、大数据和金融结算，为社会、企业和终端用户提供创新的新能源解决方案，打造智能的绿色能源生态系统，为社会的可持续发展做贡献。公司将努力建设发、配、售一体化的综合能源服务机构，实现大规模绿色电力的智能化生产运营，构建以分布式能源为主的多能协同供应的区域能源综合运营网络，结合信息技术与金融手段为广泛的电力客户提供创新的智慧能源解决方案与增值服务，推动能源生产和消费方式的变革。

2017年公司计划新增CCER资产1000万吨。公司将继续通过资本市场对于未来碳资产升值的预期，变现存量碳资产，增加公司利润增长点。同时，公司积极拓宽业务服务深度，以课题申报等形式配合地方政府制定低碳产业规划，为辖区内控排企业提供包括配额管理、低碳节能改造等深度服务，以碳资产置换等形式加快公司战略布局转型的速度。同时，公司还将加速推进多能互补、增量配网、大数据云等项目的发展。

盈利预测及评级：我们预计公司17年、18年、19年EPS分别为0.05、0.06、0.07元，对应5月2日收盘价（2.74元）的市盈率分别为58、45和37倍，考虑到行业步入稳定发展期，发展机会结构分化，以及行业因素导致公司近期业绩不及预期，我们下调公司评级至“增持”评级。

股价催化剂：新业务拓展超预期;金融创新超预期;光伏行业超预期变化。

风险因素：1、新业务拓展低于预期;2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。

智慧能源年季报点评：期待2017年度业绩反转

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2017-05-09

行业发展低预期、原材料价格波动等因素导致2016 年业绩不达预期

2016 年，受主要原材料（三元材料、电解液、铜箔等）价格上涨、新能源汽车市场发展低预期等因素影响，主营18650 圆柱形三元电池的子公司“远东福斯特”最终实现营业收入10.14 亿元、扣非后净利润0.923 亿元，扣非净利润低于0.95 亿元的业绩承诺;受铜价波动等因素影响，为总收入贡献84%的电线电缆业务之毛利率同比减少2.56 个百分点至16.08%。

依然看好三元动力锂电等主业的长期发展前景

过去一年，子公司远东福斯特在研发、产能等方面加大投入，取得积极进展：18650 电芯、电池组能量密度分别超过200Wh/kg、120Wh/kg，于业内领先，2017 年电芯能量密度预计超过250Wh/kg，维持竞争优势;公司将于江西宜春、江苏宜兴分别扩建3GWh、新建6GWh 产能，并以参股的方式延伸产业链至电动汽车制造环节，利好相关业务综合竞争力提升。公司的电缆业务多年来处于行业龙头地位，其中代表高端产品研制能力的核级电缆获得“华龙一号”国内首堆福清5 号机组和国外首堆巴基斯坦卡拉奇项目的订单，彰显技术优势。

调整评级至“增持”

由于前述财报业绩不达预期，我们适度下调公司的盈利预测，预计2017~2019 年，公司将实现当前股本下EPS 0.17 元、0.22 元、0.26 元，对应43.6 倍、33.2 倍、27.7 倍P/E;如按3.45 亿股上限增发，则将实现摊薄后EPS0.14 元、0.19 元、0.23 元，对应50.3 倍、38.4 倍、32.0 倍P/E。

风险提示：动力锂电中游制造环节毛利率或下滑，成本与费用管控或不达预期。