多部门推进分享经济物联网望成重要技术 物联网概念股正在布局

大唐电信：加速转型“集成电路+”，双轮驱动值得期待

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-07-11

大唐电信（600198）是电信科学技术研究院控股的高技术企业，主要从亊微电子，软件，通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计，软件不应用，终端设计及移动互联网四大领域。15年以来，公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变，发展方向进一步聚焦。

投资要点：

市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢，15年利润甚至出现大幅下滑，经营效果不佳，长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段，目前公司战略方向明确，换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下，后续发展有望超市场预期。原因：

（1）芯片布局高增长领域，发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力，业务主要面向移动互联网，车联网，智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域，这些领域行业需要旺盛，定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片，汽车芯片，及无人机芯片已相继取得突破，后续公司的布局优势有望进一步显现。

（2）集成电路战略进一步聚焦，换帅注入发展活力。16年4月以来，公司发展战略进一步明确，公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局，加速不相关单位的协同互动，逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长，童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信（600498）10年营收增长约10倍，其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。

（3）“产业经营+资本经营”双轮驱动，后续发展值得期待。内生增长外，公司也积极寻求外延的资本经营，14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域，在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下，公司的外延战略也有望进一步加速，后续发展值得期待。

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商，大唐电信目前战略明确，换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下，公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元，对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的，给予16年140倍PE，目标价30.80元。

风险提示：集成电路业务不达预期、业务整合不达预期

思创医惠：医惠并表带动业绩增长，RFID业务加速落地

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：闻学臣，郁琦 日期：2016-10-18

公司业绩增长主要受益于医惠科技并表。2015 年公司收购医惠科技并于下半年开始并表，公司新增智慧医疗业务线。今年上半年智慧医疗业务实现收入1.15 亿元，贡献近27%营收。除了医惠科技的智能集成平台业务稳步推进之外，在合并后医惠科技借助公司在RFID 领域的优势，加速其医疗信息耗材的研究和产品推广，医疗耗材方面也取得快速增长。智慧医疗业务有望在前三季度营收占比持续增长。主要受医惠科技并表影响，公司业绩实现高速增长，预计同比增长30%-45%。

RFID 项目落地加速，已成为公司主要收入来源。目前主要由旗下的上扬无线和思创汇联负责RFID 业务线。上扬无线主要负责RFID 裸标签的生产销售，而思创汇联负责无源标签、特种标签的生产销售。上扬无线的产能在今年初全部建成并投产，思创汇联已于年初完成基建和设备调试，下半年开始投产并销售。RFID 产品市场需求旺盛， 上扬无线满产能投产保证RFID 业务收入，思创汇联逐步落地则带来可观的增量。RFID 业务上半年贡献近24%营收，随着业务加速落地， RFID 业务在总营收的占比有望持续提高，已成为公司主要收入来源。

积极布局医疗健康认知计算领域，该业务将成为公司长期看点。今年以来公司加快在医疗健康认知计算领域布局。今年1 月，公司参与成立“智慧医疗联盟”，研究医疗大数据领域。2 月，设立浙江省沃森智慧医疗研究院，依托IBM Watson 的支持开展医疗认识计算领域的研究。6 月，公司投资的杭州认知网络公司发布IBM Watson 肿瘤医生产品，产品成功落地。医疗健康认知计算产品能优化诊疗路径，提供特色化的医疗服务，是医疗健康领域主要发展方向。公司在该领域积极布局，具备先发优势和掌握优质资源，该业务将成为公司长期看点。

投资建议：预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.51/0.65/0.78 元，对应PE 57.43/45.08/37.65 倍，给予“增持”评级。

风险提示：业务发展不及预期，定增项目未成功发行