铁路建设概念股前景广阔 铁路建设概念股票个股一览

永贵电器：业绩符合预期，坚持多元化发展战略

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波 日期：2017-04-27

核心观点：

24日晚，公司2016年年报披露：实现营业收入955百万元，同比增长86.91%;净利润161百万元，同比增长40.60%。26日晚，公司公告2017年一季报：实现营业收入205百万元，同比增长45.79%;净利润24百万元，同比增长1.53%。

毛利率有所下滑，业绩总体符合预期：公司业绩总体符合预期。2016年铁总动车组招标进展缓慢导致公司轨交连接器业务增速有所下滑，同比增长16%，但公司新能源连接器和通讯连接器保持了快速发展，分别同比增长74%和291%，其中翊腾电子在6月并表，2016年贡献营业收入248百万元，净利润63百元。由于毛利率较低的通讯连接器占比快速提高，以及新能源汽车连接器毛利率的下滑（下滑5.55个百分点至33%），公司综合毛利率有所下滑，1Q16~1Q17的分别为40.75%/44.32%/39.32%/41.05%/36.53%。

同心多元化发展战略初见成效：公司以同心多元化发展战略为核心，不断丰富轨道交通市场产品线以及拓宽连接器新领域市场，对单一轨道交通连接器的依赖性不断减弱。2016年公司轨交连接器、电动汽车连接器、通信连接器占总收入比重分别达28%/33%/30%。此外子公司永贵科技军品领域已达成资质齐全，后续军品有望加速放量。公司同心多元化发展战略初见成效，抗风险能力明显提升，为持续稳定发展打下良好格局。

2017年有望持续快速发展：翊腾电子承诺2017年实现的扣除非经常性损益后的净利润109百万元。轨道交通建设依然保持在投资高位，相关设备需求有望回归增长。预计2017年公司将依然保持较快的发展速度。

盈利预测和投资建议：预计公司2017-2019年分别实现营业收入1493/1876/2373百万元，分别实现净利润234/296/366百万元，EPS分别为0.61/0.77/0.95元，对应PE为34X、27X和22X。考虑近期公司估值也有一定调整，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：毛利率下行风险;轨交行业波动风险;新领域发展低于预期。

晋西车轴：2016年业绩下滑，国际市场、高端产品、新领域拓展可期

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠，笪佳敏 日期：2017-05-04

车轴与车辆配套业务承压，公司2016年业绩大幅下滑。2016年，公司实现营业收入96132.94万元，较上年降低52.18%;全年实现净利润2694.31万元，其中归属于母公司所有者的净利润2694.31万元，较上年降低73.27%。车轴与车辆配套业务板块同比下降较大，主要受行业整体不景气影响所致。2016年全行业出现萎缩是导致业绩下滑的主因。

2016年，受国内外铁路装备市场需求同期减少（主要是国外市场）的影响，公司各项主营产品的订单总量均有不同程度减少。车轴是公司收入重要产品板块，其生产量和销售量同比下滑超过60%，库存大幅增长;铁路车辆同比下滑11.23%。车轴市场未来的70%份额将由中车供应，货车成本上升但单价未变持续压缩盈利空间，国内市场竞争激烈。

国际市场突破，高端产品定位和新领域拓展是公司发展重要看点。2016年公司完成了德国拉尔斯铁路货车的试制生产和首批供货和印尼客车底架项目研发试制，实现了铁路货车钢结构向客车领域的跨越，国际市场持续突破;时速350公里、250公里动车组车轴均顺利完成运行考核和技术评审，并实现小批量供货，加速了动车组车轴国产化进程和高端产品的发力;公司还将在除轨交以外的领域发力，布局包括核电、风电、舰船等产品领域在内的新业务领域，积极寻找新的利润点。

盈利预测与投资评级：公司结构调整是公司新的利润增长点的重要看点，预计公司2017-2019年EPS为0.07/0.06/0.06元，给予“增持”评级。

风险提示：行业持续整合竞争加剧;新领域和国际市场拓展遇阻;市场系统性风险。