电动汽车标准路线图终浮出水面 电动汽车概念股望腾飞

国轩高科：再签大单 下半年环比大增可期

国轩高科 002074

研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2017-06-27

事件

公司于6月20日发布公告，同南京金龙客车公司签署电池采购合同，共涉及1.29万套动力电池组，共计金额总额为14.91亿元，合同金额占公司2016年度经审计营业收入的26.78%，因合同交货期在2017年，将有效支撑公司业绩。

简评

客车动力电池业务具备竞争优势，有效支撑公司业绩

公司在客车动力电池业务上同中通、安凯、南京金龙等一线客车车企具备稳定合作关系，除本次订单外，今年还同中通客车签订了13.29亿元的订单，涉及5700套动力电池组，今年还有望进入宇通客车供应体系，公司在客车动力电池业务上的份额有望持续提高。我们测算，此次订单的平均带电量为70kWh左右，则对应价格为1.65元/Wh，价格基本保持稳定。

乘用车领域取得突破，三元电池业务将助力公司持续增长

公司今年在乘用车领域取得突破，此前与北汽新能源签订18.75亿元大单，成为爆款车型北汽EC180的主力供应商，表明公司三元电池获得一线乘用车厂商认可，三元电池在技术上处于领先地位，公司后续还有望同吉利、奇瑞、众泰等车企合作，预计三元电池国内出货量有望位居第二位，仅次于CATL。公司现有三元电池产能2.4GWh，产能充足将支撑三元电池持续放量。

掌控产业链核心环节，成本优势助力竞争

公司深度整合产业链，实现正极磷酸铁锂材料基本自给，布局三元正极材料，在建1万吨三元高镍材料，17年底能够实现6000吨NCM111材料或3000吨NCM622材料产能。公司同星源材质合资建立湿法隔膜生产线，将于2017年中建成投产8000万平米湿法隔膜生产线及两条涂覆线，公司收购巴斯夫实验室，将掌握电解液的核心技术;公司在锂电产业链核心环节的战略布局，将进一步提升公司成本优势。

动力电池行业强者恒强趋势已经显现

动力电池已经出现强者恒强的趋势，与下游的合作也呈现强强联合的态势，预计今年前五大电池厂商的市场占有率将会继续提高。公司动力电池的出货量，去年在国内排名第四。今年公司接连签订大单，客车，乘用车，物流车多线开花，拓展新的优质客户成效显著，市占率加速提升，行业龙头地位进一步得巩固，并加快追赶宁德时代，比亚迪的脚步，公司未来值得期待。

不考虑配股，预计2017~19年的EPS分别为1.55、1.86、2.04，对应PE分别为20、17、15倍，维持买入评级，目标价40.03元。

拓邦股份：苹果发布HomePod 智能家居加速利好智控龙头

拓邦股份 002139

研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2017-06-08

苹果于28届WWDC发布HomePod智能音响产品，抢滩智能家居入口有望加速智能家居时代到来。公司作为智控龙头将受益智能化、物联化带来智控升级以及中高端产品集中度提升。维持目标价15.02元，维持买入评级。

支撑评级的要点

苹果发布HomePod抢滩智能家居入口，公司作为智控龙头重点受益智能家居加速。HomePod内置Siri并与HomeKit深度集成配合Siri可实现整个智能家居设备的控制。智能音响被广泛认为是智能家居的入口，Amazon的Echo以及Google的GoogleHome已取得巨大的成功，此次苹果入局将有望配合其生态加速智能音响以及智能家居的普及。我们认为，智能家居的建设将推动智能控制器软硬件技术和渗透率的提升。公司作为龙头具备卡位优势，并先后通过入股欧瑞博、联合阿里、推出T-smart解决方案等巩固智能家居布局，将重点受益智能家居生态建设的加速。

家居智能化、物联化推升行业门槛，公司作为龙头受益行业集中度提升。智能控制器作为家电产品的控制中枢，是家居智能化、物联化升级的关键所在，公司可提供从智能门锁、空气净化器、热水器，到电饭煲、烤箱、油烟机、咖啡机、LED等十多款产品的智能化解决方案，完整涵盖了智能家庭的方方面面。我们认为，下游需求量及相应设计复杂度的大幅提升，考验厂商研发能力，推升行业集中度。公司作为龙头在市场和研发、制造方面都极具优势，公司客户结构受益行业集中度提升持续优化，数十家千万级客户营收占比超80%，已快速增长成为中坚力量。

内生外延巩固核心竞争力，智控龙头将迎最好时代。公司深耕智能控制器行业具备行业领先的设计、生产，以及快速响应客户需求的能力。公司一方面加速OEM转型ODM/JDM带来毛利率提升，另一方面内生外延布局更多智控领域。智能控制器作为物联网和智能化的升级核心，叠加订单继续向中国转移以及家电厂商订单在品牌运营战略下的由收到放，公司作为龙头正迎来最好时代。 评级面临的主要风险 n 智能控制器升级趋势放缓，智能家居建设不及预期等。

估值

预计公司2017-2019年每股收益分别为0.31元、0.46元、0.61元。参考可比公司并考虑公司布局优势和研发优势，给予公司2018年动态市盈率33倍，12个月目标价15.02元，维持买入评级。