基金偏爱电子等行业 电子行业概念股望爆发

长电科技：黎明前的黑暗，长期看好公司

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-07-21

结论与建议：

1H16公司净利润下降85%-95%，对应2Q亏损960万-1949万元，主要反应星科金朋亏损以及人民币贬值导致美元外债汇兑损益的计提。展望2H16，星科金朋经历客户订单下滑后，正积极导入新客户，3Q16开始有望逐步减亏，公司业绩负担将减少。

展望未来我们认爲星科金朋业绩随着整合而逐步改善是大趋势，特别是SIP以及EWLB等高端産能业绩爆发力强，弹性大，预计2016-2017年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应PE分别为185倍、36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。

1H16净利润下滑85%-93%，3Q有望盈利回升：公司发布业绩预告，1H16净利润618万元-1855万元，对应2Q16公司亏损960万元-2197万元。公司业绩低于预期，我们认爲公司业绩同比大幅下降的原因来自三个方面：受客户订单减少影响，星科金朋亏损持续（1Q16亏损1.4亿元，2Q16亏损未明显收窄），导致公司当期利润不及预期，若扣除该影响，原长电净利润增长可观，反映半导体行业景气持续以及公司技术能力及成本控制能力的提升;1H16人民币兑美元中间价贬值约2%，我们预计外债汇兑损益影响约2000万元人民币，因此扣除该部分影响，2Q16实际净利润在1000万元以内;公司2亿美元SIP封装进入投産期，折旧增加对当期利润亦构成影响。展望未来，我们看好公司长期发展，一方面基于行业景气向好的判断，作爲技术能力、收入规模居前的封测企业，星科金朋完全可以依托大陆庞大的市场实现订单的改善且最终实现盈利;另一方面，日月光与矽品合幷后，客户爲降低生産风险有分散订单的需求，从而爲排名之后的封测大厂腾出空间，公司有望直接受益。

短期股价有支撑：公司拟发行不超过3.24亿股（占总股本31.3%），募资53亿元用于将星科金朋剩余股权购入。若交易完成，中芯国际将透过芯电半导体成爲上市公司第一大股东（持有上市公司14.3%的股权），将进一步稳固二者（晶圆制造+封装）的産业联盟关系，其增发价格爲17.62元/股，将对股价形成一定支撑作用。

盈利预估：考虑到2Q16公司业绩不达预期，我们下调全年盈利预测1亿元，但维持2017年业绩预估不变，预计2016-2017年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应2017年PE为36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。

紫光股份：华三并表，大幅增厚公司业绩

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-07-19

我们认为公司收购华三，核心业务将得到重要支持，华三硬件实力不公司原有的软件传统优势高效协同，员工持股计划持续激励促进资源整合，有望快速获得软硬件产品和服务的全面覆盖能力，公司业务有望迎来飞速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.93、1.39和1.78元，对应16-18年的PE分别为64x、43x和33x。给予16年90倍PE，目标价72.45元。

风险提示：业务整合不达预期;市场波动风险

士兰微2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-18

报告摘要：

上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年，公司营业收入为94，218万元，较上年同期增长8.17%;营业利润为4，364万元，比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6，442万元，比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。

集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。

受LED芯片价格下降影响，LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%，总体上，LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。

8英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的FPGA市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。

风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。