基金偏爱电子等行业 电子行业概念股望爆发

通富微电：收购AMD封测资产，剑指百亿营收

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：宋搏 日期：2016-07-22

投资要点：

中国市场需求强劲，公司盈利快速增长

2015年中国半导体市场实现收入986亿美元，同比增长7.5%;中国大陆IC封测业实现收入1328亿元，同比增长7.2%。其中公司实现营业收入23.22亿元，同比增长11%，实现净利润1.47亿元，同比增长22%，是2015年国内三大封测企业（长电、通富、华天）中唯一实现2位数净利润增长的企业。

收购AMD封测资产，切入高端芯片封测市场

2015年公司在国家集成电路产业基金的支持下，以3.7亿美元的价格收购了AMD苏州和槟城封测厂各85%的股权。AMD苏州和槟城封测厂主要承接AMD自产CPU、APU、GPU以及Gaming Console Chip芯片产品的封装与测试，产品主要应用于台式机、笔记本、服务器、高端游戏主机以及云计算中心等高端领域。在AMD承诺支持的业绩目标基础上，再加上协同效应的释放，此次收购的整体利润将达到3000万美金以上。

汽车半导体市场广阔，公司先发优势明显

2015年全球汽车半导体市场达到290亿美元，其中车用IC、车用MEMS分别约占全球汽车半导体市场规模的90%、10%。2015年公司汽车半导体芯片出货量达3亿只，主要包括发动机点火器IC、引擎控制IC、电源管理IC、霍尔传感器、加速度传感器等，产品供货宝马、丰田、通用、特斯拉等。

盈利预测

在16年AMD封测资产合并报表后，我们预计公司16年、17年、18年将实现营业收入51.52亿元、70.50亿元、92.52亿元，同比增长122%、37%、31%，实现净利润1.98亿元、2.99亿元、4.39亿元，同比增长34%、51%、47%，EPS 0.20元、0.31元、0.45元，对应PE 66倍、44倍、30倍。我们给予公司17年60倍PE，目标价格18.60元。

风险提示

合肥通富、南通通富厂区建设不达预期。

中颖电子：2016Q2业绩预告继续高速成长，设立OLED研发控股子公司

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-07-15

事件：中颖电子（300327）2016Q2业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润3600万元-4000万元，同比增长73%-92%，因客户数量及需求同比增加，销售同比呈现增长。主要是家电控制芯片及锂电池管理芯片的市场份额增长;同时柜外投资设立从事OLED显示驱动芯片研发的控股子公司“芯颖科技有限公司”，注册资本7000万元，公司出资5250万元，占注册资本的75%。

大家电和锂电池管理芯片增厚公司业绩，稀缺性的AMOLED和物联网芯片给公司业绩增长带来推动力。

1）白色家电市场份额增量带动家用电器类累积性的增长机会。公司在小家电领域的市场份额全球第2，大家电市场份额大约5%，大、小家电的营收比重3:7左右，但是市场空间是2:1，未来在客户、技术等优势的前提下有望扩展份额。2）锂电池将向两个方向推展：1是在Notebook方面向一线厂商推广，开拓笔记本电脑的一线品牌客户，2是拓展在电动自行车、高尔夫球车、电动玩具、玩具领域的锂电池管理芯片，预期未来两年将带来1亿收入。3）MCU龙头，公司在2016年推出首颗应用32位元低功耗技术的物联网及职能可穿戴设备应用芯片，随着下游的崛起，未来将大幅增厚公司业绩。

设立OLED显示驱动芯片研发控股子公司，扩大AMOLED产能，预计2020年AMOLED将扩大产能至10亿元。公司与上海辉黎、升力投资、隽创有限合资成立“芯颖科技有限公司”，注册资本7000万元，中颖电子出资5250万元，占注册资本的75%（公司以货币出资3167.2万元，有形及无形作价2082.8万元，其中有形资产的机器设备72.8万元，无形资产的专利2010万元）。根据HISiSuppli预测，2020年柔性AMOLED显示器产品的出货量预计将达到7.9亿台，AMOLED驱动IC2020年市场空间为30亿元，按照35%左右的市场份额看，未来将增加10亿收入。AMOLED作为下一代显示技术，智能显示无所不至，公司对外投资主要以引进外部的研发团队为目标，扩大OLED显示驱动芯片的研发产出，促进投资收益。

外延：拟收购上海晶亮，外延式并购开启。积极切入大功率集成电路元件市场的战略布局，不断进口替代，提升公司业绩;公司倾斜客户资源，技术客户协同效应显现。中国是世界上最大的功率半导体器件消费国，但是大多依赖进口。据中国产业信息网发布的市场报告，2014年国内igbt市场规模约为80亿，并持续增长，市场具有极大的进口替代空间。公司通过对上海晶亮的战略投资，初步实现了积极切入大功率集成电路元件的战略布局。中颖电子将积极加速在该领域的产品设计开发，积累关键核心技术，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。上海晶亮的MODFET、FRD产品可广泛应用在白色家电、锂电池管理及机电控制等领域，中颖电子可为其提供丰富的客户资源，品质管理经验，积极加速推广上海晶亮的产品及业务发展，实现技术、客户协同。

投资建议：我们看好公司在AMOLED、白色家电、锂电池、物联网和智能穿戴的内生增长，同时看好上海晶亮外延式并购预期对业绩的提升。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.56和0.71元。给予目标价55元，105亿市值，“买入”评级。

风险提示：产业整合进度低于预期;IC设计行业景气度不达预期;系统性风险;市场风险;竞争风险。