北斗板块概念股强劲爆发 北斗板块概念股个股一览

合众思壮：北斗导航，高精度龙头启航

类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：赵国栋日期：2014-06-23

卫星导航产业是技术驱动主导，政策支持辅助推进，高精度才是北斗超越GPS的关键。全球领先的GPS发展路径是先军工再行业和民用，北斗则不同。北斗卫星具有三频优势，理论上能够提供最优的定位数据源。但基础部件（芯片、算法、板卡等）研发和技术积累时间短，纯粹北斗导航设备暂时无法满足高精度市场需求。因而，突破高精度技术瓶颈才是北斗发挥三频优势实现弯道超车的关键。

高精度的市场应用最可能从行业应用启动，成熟后横扫军工和民用市场。国家政策的支持有利于推动北斗在军工和行业的应用。但军工领域对卫星导航的最大需求是高精度，由于纯北斗导航产品的精度难以满足需求，因而即使列装也迟迟不能放量。民用市场中，北斗导航更是由于产业链及规模问题难以解决成本问题，预计替代进程最慢。因而行业市场是首选突破方向。

通过收购Hemisphere，公司一跃成为国内高精度导航龙头，牢牢占据上游并覆盖全产业链，必然成为北斗导航领域最受益企业。2013年公司重心转向行业应用市场，布局“1+2+1”战略，主攻高精度应用和移动互联网，搭建运营服务平台。我们预计随着战略逐步落实，未来业务将持续放量增长。

“买入”评级：我们预测2014/15/16年营收分别为7.51亿/10.25亿/14.35亿元，净利润分别为0.37亿/0.99亿/1.99亿元，对应EPS分别为0.20/0.53/1.06元。给予买入评级。

华力创通：研发投入期影响业绩，期待订单落地

类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：孙玉姣日期：2014-04-21

事件：

公司发布2013年年报，公司实现营业收入3.03亿元，比2012年增长8.53%；归属于上市公司股东的净利润1434.7万元，较上年同期下降68.76%。每股收益0.05元。

点评：

北斗卫星导航业务快速增长，技术实力支撑未来订单放量。公司北斗卫星导航板块实现收入6，892.01万元，同比增长62.22%。毛利率为57.23%；较2013年下降4.98个百分点。我们预计2014年，随着军方采购的落地，公司凭借较强的技术实力将持续发力；民用领域，与好帮手的1.8亿订单将大部分确认，助力分摊研发成本。

传统仿真业务小幅下降，毛利率略下滑。雷达仿真、机电仿真、仿真应用集成业务分部实现收入4368万元、4943万元和6490万元，增幅分别为4.15%、-10.2%和-4.93%；毛利率分别下滑13.9、7.4和1.02个百分点。显示仿真业务竞争加大，未来盈利能力将趋于均衡水平。

新产品研发投入加大，成果颇丰。全年研发投入1.07亿元，同比增长60%；占营业收入的比重为35%；成为业绩下滑的主要影响因素。除了北斗导航业务的研发之外，还承担了国家卫星移动通信标准化任务，此项目累计新增研发投入4456.3万。在传统仿真领域，半实物仿真测试系统、训练仿真、运动控制器等取得较大突破。

结论：北斗二代的军用专装、通装市场在2013年启动，2014年、2015年的订单量将大幅增长；预计每年在20亿左右。公司作为为数不多的入围者之一，在专装领域具备较强的技术优势和渠道优势；北斗业务将迎来收获期。在卫星通信领域，是中国军方信息化的短板之一，未来两三年会加大卫星发射和终端采购力度；公司的技术和产品储备助力公司在卫星通信领域获得突破。整体而言，我们认为公司2014年-2015年的业绩反转较为确定。预计2014-2016年的EPS为0.32、0.47元、0.63，业绩强反转确立，对应68倍47倍和35倍。鉴于未来订单超预期可能性较大，继续维持“强烈推荐”投资评级。