北斗板块概念股强劲爆发 北斗板块概念股个股一览

中海达海洋公司调研报告：从陆地到深蓝打造高端海洋测绘龙头

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉日期：2014-06-23

维持对中海达的“增持”评级，目标价20 元。通过此次对中海达海洋公司的调研，我们更清晰地看到了其在海洋战略、产品、技术上的布局。

维持公司2014-15 年盈利预测分别为0.4/0.57 元，给予50 倍PE，目标价20 元，维持“增持”评级。

海洋探测装备将迎来进口替代机会。受益于资源开发、国防安全的需求，我国近年来不断强调海洋战略，而对于海洋的开发、利用必须以了解海洋为前提。这需要对海底地貌、水深、流速等进行高精度测量，而我国在海洋声纳产品方面落后了15-20 年，进口替代势在必行。从国土安全角度考虑，预计未来三年该市场规模将达40 亿左右，对于这一细分领域的国产化趋势市场尚未充分认识。

中海达逐步由代理转向自研，并通过并购完善海洋产品布局。我们认为，中海达在高精度导航测绘领域的发展经验有望在海洋产品领域得到复制，公司定位高端产品且目前已逐步从代理产品转向自主研发，并通过外延并购的方式扩充产品线，逐步拥有单波束、多波束、测深仪、ADCP 等系列产品。由于下游客户重合、代理渠道完善，公司在海洋产品方面有望呈现高增长。

完善空间信息产业链布局，提供全方位测绘服务。中海达正通过内生成长+外延拓展的方式，不断完善空间信息产业链布局，在空间信息产业链三大环节“数据采集装备、数据提供、数据应用及解决方案”进行系统规划，立足于提供全方位测绘产品及服务。

风险提示：测绘行业竞争加剧；公司新业务研发及商用进度低于预期。

海兰信深度报告：军民融合、畅享海洋盛宴

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：王宇飞日期：2014-06-09

业绩反转、业务优化

2013年公司扭亏为盈，在公务船领域取得较快订单增长，受益海军舰船造舰量增加，军工业务拓展较快，进军海洋防务信息化，小目标雷达订单取得突破。

业绩驱动因素

1）“智慧桥”综合导航系统订单取得显著增长。

2）受国家政策支持、周边局势、军队建设需要等因素影响，公务船、军用船舶需求增加导致公司产品销量显著提升。

3）海洋防务信息化业务进展迅速，不断有新品取得突破性订单。

有别于大众的认识

1）市场认为商用船舶市场持续低迷，公司业绩难以持续向好。我们认为国内船舶制造业已现复苏迹象，公司自主产品线不断扩大，综合导航系统将成为未来传统业务的高增长点，军用船舶、公务船等需求旺盛，公司将持续受益。

2）市场认为军品对公司业绩贡献较低。我们认为2014年将是公司军品业务快速增长的起点，受益于军民深度融合发展，公司将不断有新品进入军品供应体系，军品业务未来3年预计将保持80%以上的复合增长率。

3）市场认为公司海洋防务信息化业务尚未形成规模。我们认为小目标雷达将成为公司进军海洋防务信息化的开路先锋。公司将在该领域不断完善产品线，构建全方位、立体化的海洋防务信息化系统，未来3年复合增长率将超过40%。

盈利预测及估值

预计公司2013-2015年EPS分别为0.13、0.44、0.80元，对应PE为152、44、24倍。公司在航海电子、军工、海洋防务信息化领域均有广阔的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。