广东国企改革值得期待 广东国企改革概念股分享盛宴

个股解析：

岭南控股：大股东优势资产注入，员工持股参与显信心

岭南控股 000524

研究机构：国信证券 分析师：曾光，钟潇 撰写日期：2016-09-06

大股东优势资产注入，员工持股计划参与显信心

大股东优势资产注入：公司拟以发行股份及支付现金购买花园酒店100%股权、中国大酒店100%股权，广之旅90.45%股份（发行价11.08元/股）。并且，通过员工持股计划参与配套融资，本次增发方案在一定程度上解决了国企员工激励难题，彰显员工对公司发展的信心，并有助于调动员工整体的积极性。

资本有望加速广之旅外延扩张+平台布局，打造泛旅游生态圈

广之旅作为华南旅行社龙头，在珠三角出境游领域优势凸显，近几年业务发展相对平稳主要与外延和平台布局相对不足有关。伴随本次募投项目推进，资本有望加速广之旅外延扩张和平台布局，发展有望全面提速。

中长期，公司拟打造涵盖旅游出行、品牌酒店、会展运营、IP互娱、饮食文化、全球导购、休闲养生于一体的并以消费体验为核心的泛旅游生态圈泛旅游生态圈。

国企改革破局，后续仍不排除持续资产注入预期

本次从重组后，集团的资本证券化率达到26-27%，仍有进一步资本化的空间，不排除未来岭南集团持续的资产注入预期，这为公司成长带来持续看点。

目前集团还包括民生食品、休闲食品（手信类）等，其中不乏皇上皇、智美斋等区域优势品牌，其后续成长仍有期待。

风险提示

再融资进度可能低于预期，外延扩张和线上布局可能低于预期

国企改革破局，打造泛旅游生态圈，给予“增持”评级

假设收购资产明年并表，并考虑本次收购增发摊薄影响，预计公司16-18年EPS为0.08/0.29/0.34元，对应17年PE50倍。截止9月5日最新收盘，公司考虑增发后的潜在市值为96.44亿元。

我们认为：1、资本持续助力下，公司正积极打造泛旅游生态圈泛旅游生态圈，国内外布局和出境综合平台值得期待;

2、国企改革破局，员工持股计划参与，公司未来激励制度有望持续优化，加之市值管理未来也有望纳入考核，传统国企正旧貌换新颜;

3、公司系大集团小公司，未来不排除未来岭南集团持续的资产注入预期（包括休闲食品等领域）。综合来看，我们基于公司“增持”评级，建议投资者择机增配。

广汽集团：自主乘用车毛利率大幅提升、广菲克收入爆发式增长

广汽集团 601238

研究机构：平安证券 分析师：王德安，余兵 撰写日期：2016-08-31

事项：

公司披露2016年中报，上半年实现营业收入约214.29亿元，同比增长约87.15%，实现归属于上市公司股东的净利润为39.81亿元，同比增长约127.49%，实现每股收益约0.62，同比增长约127.49%。拟每10股派0.8元（含税）。

平安观点：

1H16公司计提无形资产减值损失2.3亿，若剔除此因素，公司业绩符合我们此前中报前瞻之预期。

广汽集团市占率大幅提升：1H16实现销量73.19万辆（+28.74%），其中SUV 销量同比增127.2%为34.35万辆。销量增幅高于行业水平20个百分点;

产品力不断增强，明星产品如传祺GS4、汉兰达、缤智、自由光等持续热销。

自主传祺实现销售15.97万辆，同比增长143.47%。国产JEEP 逐步上量，广菲休销量同比增长256%达6万台。

自主乘用车业务毛利率大幅提升：受益于传祺GS4的热销，广汽乘用车实现销量/收入同比增143%/178%，毛利率同比大幅提升10.3个百分点达21%，下半年GS8上市开启传祺SUV 高端化之旅，未来自主乘用车业务盈利能力有望持续提升。

上半年投资收益同比增58%，广菲休收入同比大增520%：投资收益同比增58%达32亿，占广汽集团同期净利润的80.6%。1H16广汽本田实现销量/收入同比增12.4%/9.1%，缤智月销稳定在1.4万台左右。

广汽丰田实现销量/收入同比增8%/14.7%，汉兰达持续供不应求。广菲休实现销量/收入同比增256%/520%，自由光月销突破9000台，自由侠正逐步上量，预计广菲休上半年已扭亏为盈，随着国产JEEP 车型陆续丰富，销售快速上量，预计广菲休迎来业绩爆发期。

盈利预测与投资建议：我们认为广汽集团在自主品牌、日系合资、Jeep 三箭齐发的高景气初期，传祺SUV 即将高端化突破;JEEP 国产车型渐丰富进入盈利爆发期;广本广丰主打SUV 车型销量火爆。

未来几年广汽集团利润增幅将明显高于行业平均水平及主要竞争对手。根据最新情况调整公司业绩预测为2016/2017/2018年每股收益为1.36/1.80/2.29元（原预测值为2016/2017/2018年EPS 为1.23/1.90/2.42），维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）自主新车GS8销量不达预期;2）JEEP 国产新车销量不达预期。