国内首个宫颈癌疫苗正式获批上市 疫苗概念股蓄势待发

海大集团：员工持股凝聚力量，公司发展增添保障

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-12-09

事件：近日，海大集团（002311）发布了限制性股票激励计划和核心团队员工持股计划。拟向公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术（业务）人员共计1，461名激励对象，授予不超过 4，600 万股限制性股票，约占公司当前股本的 2.984%。授予价格为 7.48 元/股。业绩考核目标为2017-2020 年归母净利润增长较2015年不低于35%、55%、 75%、100%。同时拟设立核心团队员工持股计划，首期参加人数不超过 20 人，各期持股计划专项基金依据各期计划上一年归母净利润的3%计提。首期持股计划的业绩考核指标为 2017 年度归母净利润较 2016 年度增长率不低于 20%。

点评：

设立公司考核指标为业绩增长添保障。限制性股票激励计划方面，首次授予和预留授予的限制性股票需分别在2017-2020年的四个会计年度和2018-2020年的三个会计年度对公司财务业绩指标进行考核，未满足业绩考核目标的，所有激励对象考核当年可解除限售的限制性股票不得解除限售，对应的限制性股票由公司回购注销。同时，不同于公司2015年实施的《限制性股票与股票期权激励计划》，本次方案取消营业收入增长率的考核条件，大幅提高对净利润增长的考核目标，相对于2015年基准年，首次授予股票解禁要求2017-2020 年归母净利润增长不低于35%、55%、 75%、100%，即 10.5亿、12.1亿、13.6亿及15.6亿元;预留授予股票要求2018-2020年归母净利润增长不低于55%、75%、100%。核心团队持股计划方面，持股计划专项基金分三期发放份额，首期40%，后两期分别30%，基金依据各期计划上一年度归母净利润的3%计提，同时设置公司财务业绩考核指标，首期为 2017年度归母净利润较 2016年度增长率不低于20%，之后各期每年归母净利润较上一年度增长率不低于15%，具体在各期计划中确定。公司指标完成后持股计划才将该资产管理计划份额对应的标的股票份额归属至持有人。

公司本次股票激励和员工持股计划的实施将促进完善劳动者与所有者的利益共享机制，对改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力具有重要影响。另外，业绩考核指标的设定不仅有助于公司提升竞争力，增加公司对行业内人才的吸引力，也有利于充分调动公司核心员工的主动性和创造性，为公司未来发展战略和经营目标的实现以及快速和长远的发展增添保障。

盈利预测及评级：预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.61元、0.87元、1.03元。维持对公司的“买入”评级。

风险因素：突发灾害性天气;产业链布局进程不及预期等。

金宇集团：经营范围调整有效提升估值中枢，新品上市强化业绩弹性，较增发价溢价4%，维持买入评级

类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2015-11-27

事项：

近日，公司发布公告，对公司章程部分内容进行了修改：1）更改经营范围，聚焦生物药品、生物技术、医疗器械制造、健康医疗产业等领域的投资管理，剔除羊绒、房屋租赁等副业;2）更改公司名称，由“内蒙古金宇集团股份有限公司” 改为“金宇生物技术股份有限公司”;3）更改注册地址，由“内蒙古自治区呼和浩特市鄂尔多斯（600295）大街36 号”改为“内蒙古自治区呼和浩特市经济技术开发区沙尔沁工业园区金宇大街1号”。

国信观点：我们认为公司此次更改经营范围、公司名称，以及注册地等，是在向市场表明公司未来将全力向生物制药产业转型升级，全面落实市场化与国际化战略发展目标，预计未来会有一些生物制药领域（包括人用医药领域）的相关收购项目落地。短期来看，这件事虽然对公司业绩并无太大影响，但是会较大提升公司估值水平。现有业务方面，公司核心优势品种口蹄疫疫苗已覆盖全部大型养殖场，正逐步向中小型养殖长渗透，且明显受益于下游养殖回暖，预计未来2-3 年净利同比增速在25%左右;新品方面，猪圆环苗、猪瘟疫苗、牛鼻气管炎+腹泻二联苗、猪口蹄疫A-O 型二价苗重磅新品将于明年开始陆续贡献收入，较大提升业绩弹性，预计3年内可贡献9 亿收入。此外，公司还积极向国际市场拓展， 并试水农业信息化，有效提升估值中枢。

投资建议：不考虑外延并购，新品及国际市场影响，预计15-17 年EPS 0.89/1.12/1.41 元。公司产品质量突出，防疫效果强，新品加速落地，产品线逐渐丰富，推动中长期发展;且外延进展加快，国际化合作提供新的成长空间;“互联网+” 为下游提供综合解决方案。目前股价对应16/17 年PE 分别为29/23X，仅超增发价4%，安全边际高，且新品带来较大业绩弹性，外延值得期待。提高合理估值至43元，对应16 年估值为38 倍，维持“买入”评级。