三位一体看国企改革最新投资机会 最新最全国企改革概念股一览表

2.1.每年下半年是央企重组主要发力时间段

今年上半年自中国轻工和保利集团拟合并，中核和中核建筹划合并的消息以来，在2017年6月今年第一次央企合并才正式落地，随后在8月2日，神华和国电的合并方案正式上报。回顾2015年以来的各大央企合并重组情况，主要集中在下半年：上半年主要以规划为主，下半年是正式的操刀实施时间。我们认为，2017年下半年央企大概率会继续发生重组合并，重点关注业务趋同的企业。

2.2.神华国电合并，国家能源投资集团航母起航

证券日报8月2日报道，在第十一届中国新能源国际高峰论坛低碳减排论坛上，国电集团安全生产部处长关维竹公开表示，国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院，新集团名称暂定为国家能源投资集团。合并后，新公司发电装机容量则将达到约2.26亿千瓦，将成为我国最大的发电集团，总资产超过18000亿元，负债率60%以上。

业绩颓势促两强合并，或作央企重组范例。从两家公司ROE可以看出，近三年两家公司ROE都处于下行过程中，而两者作为业务交叉或相似的两家巨无霸，从经济角度看联手远胜于各自为战。

（1）神华集团作是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，是我国最大的煤炭生产企业和销售企业，全球第一大煤炭上市公司，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。2015年中国神华煤炭销售量达到370.5百万吨。按发电机组装机规模计算，中国神华位居中国电力上市公司前列，于2015年底中国神华控制并运营的发电机组装机容量达到54，128兆瓦。中国神华控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络，于2015年底控制并运营的铁路营业里程约2，155公里。中国神华还运营总下水能力约180百万吨/年的多个港口和码头，拥有约2.2百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营60万吨/年的煤制烯烃项目。

（2）国电集团，公司可控装机容量1.43亿千瓦，资产总额超过8000亿元，产业遍布全国31个省、市、自治区。煤炭产量达到5872万吨。新能源中风电装机近2617万千瓦，位居世界第一。以节能环保及装备制造为主的高科技产业在发电行业处于领先地位，建成国家级科研平台8个、北京市技术中心3个、企业技术中心8个，拥有国家“创新型企业”称号。

从两者主营看，双方均有煤炭和发电产能，同时属于上下游关系，两者重组将有效整合双方交叉产能，巩固上下游协同关系，加深协同效应，这不仅有利于国企改革的提质增效，也优化当前煤炭产能和发电产能结构，对巩固我国能源安全结构有重要意义。就短期结果看，两者的合并对于央企重组，优化产业结构起到示范作用。