汽车零部件公司更看好“下半场” 汽车零部件概念股票蓄势待发

东睦股份：催化剂现身，维持推荐评级

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡皓 日期：2013-06-28

我们维持2013、2014年EPS0.45、0.7元，同比增长分别为140%、55%的业绩预测不变。

1）理论上，下半年将高于上半年业绩从历史看，公司分季度的EPS，二季度、四季度为高点，三季度随后，最低为一季度。以上的逻辑解释可从公司下游存在一定的季节性（特别是下游家电）方面解释--即二季度和四季度为旺季，一季度包则含春节因素。

所以，从历史和逻辑两个维度分析，下半年业绩一般高于上半年。

2）VVT下半年和明年分别贡献0.03、0.13元的业绩通过我们对下游的草根调研得知，公司当前VCT（VVT的一种）类粉末冶金零件的在手订单较多，除包括85%以上的VCT新扩产能外，对现有产能也存在“进口替代”的趋势。我们预计2013、2014年两年VCT类零件的EPS贡献分别为0.04元、0.13元，其中今年下半年0.03元。

就增量来看，2013年下半年环比上半年、2014年同比的EPS增量分别为0.02、0.09元。

3）收入增加对业绩的边际贡献较大就上半年利润情况来看，收入增加17%，即8300万元左右，但利润对应增加100%左右，即2000万元左右，反应出收入增加对业绩较大的边际贡献效用。

我们预测2013年、2014年两年的收入分别为11.41亿元、13.58亿元，同比增速分别为17.7% 、19.0%，增量分别为1.71亿元、2.17亿元。

广东鸿图：静待南通基地发力、未来成长值得期待

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：赵丽明 日期：2013-05-23

报告摘要：

汽车单车用铝量增加是行业趋势。随着节能减排的要求越来越强，汽车零部件用铝替代钢材是近年来的行业趋势，目前高端车已经全面采用铝车身，如奥迪A8，路虎揽胜等，低端车虽然车身尚未采用铝材料，但发动机缸体等零部件从铸铁向铝材料转移趋势明显。铝材料子行业需求将明显超越汽车行业，公司将充分受益。

铝制零部件行业转移明显，公司充分受益。由于人工、材料、能耗等原因，发达国家铸铝零部件向发展中国家转移是近年来的趋势，公司目前出口占比达到40%，预计未来还将持续增长，并带来超越国内乘用车周期的优势。

规模优势明显，公司有望强者愈强。公司2012年销售铸铝产品3.5万吨，在华南地区位于行业第一，考虑到铸造生产的规模效应，公司在成本控制能力方面优于竞争对手，未来市占率有望进一步增长。

欧洲汽车市场有望逐步走出低谷，带动公司出口增加。目前欧洲汽车市场正处于低谷期，但4月份已经出现了18个月来的首次同比正增长，我们预计随着欧债危机逐步缓解，未来欧洲汽车销量将逐步恢复，带动公司销量增长。

投资建议：增持。预计13/14/15年eps分别为0.50/0.65/0.75元，对应pe 19/14/12倍，考虑到公司长期成长性，给予增持评级。