环保风暴成催化剂！揭示这个板块大涨原因！环保概念股票龙头解析

百川能源：受益京津冀大气治理，异地开拓取得重大突破

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜，李俊松 日期：2017-03-20

燃气销售覆盖京津冀核心区域2016 年6 月，环保部联合京津冀政府印发《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017 年）》，将京昆高速以东，荣乌高速以北，天津、保定、廊坊市与北京接壤的区县之间区域划定为禁煤区，鼓励以气代煤，以电代煤。2017 年3 月又发布《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，提出加大天然气保障力度，积极主动开拓气源，支持管道气、液化天然气（LNG）、压缩天然气（CNG）等多种方式、多种主体供应。目前公司所覆盖的7个区县市都在禁煤区中，未来售气量有望进一步增长。

燃气接驳是公司最大利润来源公司为新开发的小区、楼盘以及工商业用户集中提供燃气设施接驳安装服务并收取燃气接驳费用。2016 年开始，由于禁煤效应发挥作用，公司覆盖区域工商业用户“以气代煤”现象较为明显，公司接驳费收入增长了34.08%，而且平均单户收入明显提高，毛利率也出现较大幅度的上升。

横向并购、纵向布局双管齐下2017 年3，百川能源公告拟收购荆州市天然气100%股权，成功走出河北，实现在异地扩张零的突破。公司还成立产业投资基金并在香港设立全资子公司百川投资，用以从事油气资源等能源项目并购投资，打通上下游产业链，探索实施油气田项目开发、LNG接收码头建设、国际能源贸易，力争上游气源项目取得实质性进展。下游公司加大拓展大工业用户，规划建设分布式能源、甚至大型热电联产燃气电厂，带动用气量的上升。

首次覆盖给予买入评级我们认为随着《京津冀大气污染防治强化措施》以及《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》的严格执行，“禁煤区”、“以气代煤”工作的开展，公司近两年售气量及接驳费会有较大幅度的增长。，我们预测公司2017 年到2018 年营业收入分别为34.9 亿元和42.0 亿元，净利润分别为7.7 亿元和9.1 亿元。首次覆盖给予买入评级，目标价19.8 元。

京蓝科技：设公司卡位雄安新区，智慧生态建设龙头摩拳擦掌

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王晛 日期：2017-04-07

事件;4月5日晚公告，公司拟分别以5000万元在雄县全资设立京蓝园林、京蓝生态，从事园林绿化和生态环境治理、水污染治理等业务。另公司投资资金规模300亿产融基金从事资源整合，昆明设立子公司拓展西南市场。

点评如下：

时势造英雄，雄安新区重在打造智慧生态城市样点契合公司主营定位。4月1日中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，定位于承载北京非首都功能，打造京津翼一体化新城市试点，我们认为雄安新区的设立除了承接部分央企、部分行政等功能外，生态环境布局应为前期先行规划方案，而京蓝科技转型后定位于面向全国的智慧环境综合服务商，服务涉列农业节水、园林建设、智慧城市系统、节能减排等，从规模上已成为智慧生态建设第一品牌，在华北、东北、西南具备丰厚的项目执行经验和能力，公司与地方政府合作模式也不断复制从区域龙头走向将全国龙头，此次雄安新区的横空出世京蓝科技适时成立全资子公司，我们认为从品牌、经验、能力角度京蓝科技将深深受益雄安新区城市打造。

结伴华夏幸福攻略雄安，资源协同提供竞争力。公司实际控制人为华夏幸福郭绍增，华夏幸福前期与雄安签订近500平方公里合作项目，丰厚的土地资源对接京蓝“智慧节水+能效管理+园林建设”将有助于整体项目的推进，即使华夏幸福和雄安政府前期协议变更，我们认为会减少但不会缺席。

管理层卓越彰显格局，再设基金加快智慧生态+互联网新模式开启新成长。公司管理层格局广阔，自2015年底转型确定以“生态环境产业+互联网”为战略目标后，短短1年通过一系列的内生与外延发展不断整合产业链上下游，目前形成“无人机植保+水环境治理+生态修复+园林+生态云+产业投资中心”完整生态圈，此次公司再次成立基金规模300亿的产融基金将进一步加快公司在智慧生态方向上的成长加速度和区域扩张速度。

投资建议：强烈看好京蓝科技智慧生态建设龙头在雄安新区建设中的机会和目前卡位，结合累计成立400亿基金将为公司续航加速，我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元、1.67元，对应PE分别为25x和17x，目标价38.25元，对应于2017年PE33x，维持“买入”评级。

风险提示：雄安新区政策不确定性，整合不及预期，PPP项目不达预期。