油气行业混改再升温 油气混改概念股龙头个股获青睐

金鸿能源：中下游一体化的燃气公司

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2015-10-30

主要观点

中下游一体化的燃气公司。

公司主营业务为天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，主要运营湘衡线、聊泰线、泰新线、应张线、冀枣线等天然气长输管线，长输管线长度达884公里，设计供气能力310，000万立方米/年。

同时拥有衡阳市、张家口市、乌兰浩特市、冀州市、常宁市、新泰市等28个地区的管道燃气特许经营权。

开展环保业务。

公司环保工程业务主要为国内电力、石化、钢铁、玻璃、水泥、冶炼等行业的多家大型工矿企业的脱硫脱硝、烟气净化等方面要求，提供各类环保工程服务和技术解决方案。目前，公司正在进行北京正实其余49%股权的收购。收购完成后，公司将持有其100%股权，产业规模将进一步扩大，市场竞争优势将进一步增强。

投资建议。

未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。

我们预测2015-2016年每股收益为0.66元和080元，对应的动态市盈率为32.21倍和26.59倍，公司估值略低于行业平均估值。公司拥有多条长输管线，以及多个城市燃气业务特许经营权，具有一定的竞争优势;同时，环保业务逐步开展，未来将成为公司一个重要业务组成部门。给予公司“谨慎增持”评级。

风险因素。

政策风险、定价风险、气源风险等。

准油股份：布局中亚油气，油气并购弹性最大

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王强，裘孝锋 日期：2015-05-15

投资要点：

公司是国内领先的油服公司，具备一体化油田增产技术能力公司原本从新疆油田转制发展而来，其核心竞争力主要体现在已形成油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用、治理方案编制、增产措施施工及效果评价等综合性一体化油田稳产增产技术服务能力，是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业;已具备开发经营勘探程度相对不高、但潜力比较大的油气勘探区块的实力。

公司目标未来3-5年成为面向中亚的具有相当规模的油气公司公司一直从事为中石油管理低效区块的业务，并在后续发展中逐步确立了以资源开发为目标的发展战略;计划在未来3-5年成为相当规模的油气公司。考虑到石油行业的巨大潜在发展空间，我们认为公司通过外延和增潜，具备做到开采储量3亿桶、年产能约300万吨的体量的可能性。公司参股与大股东一起收购哈国Galaz 油气100%权益，标志着正式进军油气勘探开发领域。

参股收购的Galaz 项目增储潜力很大，日产量较高、成本较低相对低油价阶段是海外油气并购的战略抄底期，哈国是距离中国最近的未来原油供给增长极，公司进军哈国油气将受益国家一带一路战略。公司参股35%的Galaz 油田的勘探程度还较低，目前落实储量约257万吨;预计通过2年勘探开发有望增储到6000万桶，而且已投产油井的日产量较高，成本较低，25美元/桶就可盈亏平衡;明年Galaz 油田全部注入上市公司的可能性很大。

投资建议：油气并购需要几十亿量级的资本投入，董事长控制股份在增发后接近30%，将具备后续融资稀释空间。假设Galaz 油田剩余股权明年注入;按增发后股本摊薄测算，我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.04元、0.59元和0.69元;维持推荐评级，市值空间看百亿以上;但现有油服业绩可能低于预期。