交通部发文促冷链物流业健康发展 冷链物流概念股藏巨大机会

汉钟精机：专注主业，快速增长可期

类别：公司 研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟

2014上半年，公司收入及利润延续高增长。公司专业从事螺杆式压缩机相应技术产品的研发，生产和销售。2004-2013年公司收入年均复合增速高达17.16%；归属母公司所有者净利润年均复合增速更高达28.37%。2014年1-6月，公司延续快速增长势头，实现营业总收入4.73亿元，同比增长21.75%；归属母公司所有者净利润8586万元，同比增长41.26%。

冷冻、冷藏是公司近年成长的主要动力。冷冻、冷藏压缩机在制药、空气分离、工业冷却、制冰等不同领域有着大量和广泛的应用，但冷链物流领域对冷冻、冷藏压缩机的需求最大。我国农产品在储藏、运输过程的冷链流通比率与发达国家差距亦非常大，中国未来冷链流通率达到发达国家的水平，设备投入至少有3倍以上的成长空间。近年，涉冷链物流行业的政策法规及行业标准规范的不断出台，加速冷链物流需求的普及，促进冷冻、冷藏压缩机需求快速增长。保守估计未来三年公司冷冻、冷藏业务的收入增速将不低于30%，是公司近年成长的主要动力。

空调和空压机是公司业绩主要支撑力量。公司空调压缩机产品自2008年-2013年销量年均复合增长10.94%，与商业地产基本同步。预计公司空调业务收入增速将略高于GDP。空压机需求与工业增加值相关，随着“稳增长，调结构”的政策延续，我们预计公司空气压缩机收入将维持10%-20%的增长。空调和空压机占公司收入的七成，是业绩稳定的支撑。

新产品保证盈利能力稳定。包含螺杆压缩机在内的压缩机行业处于完全竞争状态，国内外企业价格竞争较为激烈。有鉴于此，公司紧紧围绕螺杆压缩机这一技术，不断开发出新产品，以保障公司盈利能力保持稳定。公司开启式压缩机和双段低温系统压缩机已逐步开始量产，永磁无刷和无油空压产品，将在2014年将全面展开销售，螺杆膨胀机有望在国内实现几个样板工程，为将来大批量投放市场奠定基础。新产品是为公司长期成长奠定基础的同时保证公司盈利能力稳定。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2014年-2016年每股收益为0.71元、0.82元和0.96元，对应于昨日收盘价17.60元，动态市盈率分别为25倍、21倍、18倍。鉴于公司稳健的经营风格以及新产品不断投放市场，未来将维持稳健增长，维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示：1）政策低于预期；2）价格竞争加剧。

中集集团：多点开花，中集海工在持续升级

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡

今年以来，中集集团海洋工程业务在积极推进在建项目的同时，在产品拓展、产业升级等方面进展积极，龙头企业突破之势正在形成：超级豪华游艇品牌加强：8 月4 日，中集集团旗下PRIDE MEGA YACHTS（普莱德游艇公司）宣布88.8 米ILLUSION 项目已售出。根据此前媒体报道，这艘拥有六层甲板的超级豪华游艇在烟台完成建造，对外报价约9，000万欧元，其成功售出标志着公司已经打入世界大型超级豪华游艇市场，并成为具有独特竞争优势和成熟工艺的游艇品牌。

全球首艘CNG 运输船订单签约：近期，印尼国有电力公司PLN 与青岛武船重工签订了全球首艘CNG 运输船的建造协议，市场预测价格在1.8~2.0亿美元。该CNG 运输船由位于上海的中集船舶海洋工程研究院设计，标志着该研究院继超大型集装箱船、LNG 运输船后，产品进一步实现延伸。

烟台来福士进展不少：7 月上旬，来福士建造的JU2000E 完成全程升降试验，并得到船东、船检认可，这意味着公司自升式钻井平台产品从300 英尺顺利拓展到400 英尺。7 月中旬，工银租赁在巴西购买了两座由中集来福士建造的超深水钻井平台，总价达到10.8 亿美元，并出租给巴西国家石油公司旗下企业。7 月下旬，随着4#推进器提升到位，中集来福士承建的第七座半潜式钻井平台COSLProspector 推进器水下部分按计划安装完成，这意味着中集在接手来福士后，将有望首次实现半潜式钻井平台的按时交付。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入67，506、78，697 和90，118 百万元，EPS 分别为0.857、1.131 和1.371 元（按增发后股本计算）。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。