四川加强打击稀土违法违规行为 稀土行业概念股望受益

盛和资源：受益稀土涨价，业绩明显改善

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤 日期：2017-07-07

受益稀土涨价，公司业绩大幅改善。

公司公告，预计1-6月实现归母净利润1.2亿到1.5亿，去年同期为亏损0.23亿元，17年一季度盈利0.32亿元，业绩同比环比均明显改善，主要原因是：稀土行业开展专项整治行动，稀土价格稳步上涨;2月份起合并晨光稀土、科百瑞、海南文盛三家的财务报表，并购资产17年业绩承诺为2.98亿元。

稀土打黑持续推进，价格有望稳步上涨。

据工信部文件，此次专项整治行动对收购加工稀土富集物（视同加工稀土矿产品）的回收企业一律关停，将对稀土产业的供需格局产生重大影响，我们认为随着稀土打黑成效显现，稀土价格将迎来持续向好的反转行情。受磁材消费旺盛拉动，氧化镨钕由年初的25.9万/吨涨至34万/吨，年内均价已经达到28.4万元，市场供需仍旧紧张，年内有望继续上涨。

钛锆涨价，并购资产盈利或大幅提升。

据百川资讯，1-6月钛精矿均价1489元/吨，较去年均价796元/吨上涨87%;锆英砂均价7550元/吨，较去年均价6850元/吨上涨10%;金红石均价4140元/吨，较去年均价3260元/吨增长27%。根据公司公告，2016年钛精矿、锆英砂、金红石销量分别为13.5万吨、12.8万吨、2.66万吨，按照目前均价，有望明显增厚公司盈利。

考虑稀土价格继续上涨，给予公司“买入”评级。

考虑稀土涨价，假设氧化镨钕全年均价33万元/吨，同时考虑到钛锆涨价，预计17年公司盈利6.1亿元。预计公司17-19年实现EPS分别为0.45/0.66/0.77元/股，对应PE分别为32/22/19倍，给予公司“买入”评级。

风险提示。

稀土库存抛售冲击价格;钛锆供给增加，价格下跌;重组后整合难度大。

中色股份：“一带一路”支撑业绩，工程换资源布局未来

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰 日期：2017-07-11

中色股份现已形成工程承包、资源开发、矿山机械、资源贸易四大业务板块。公司工程承包业务充分受益于“一带一路”战略，保障公司工程承包业务收入与利润增长。长期看，公司着力推进以工程换资源的新商业模式转变，将从本质上改变公司业务属性。工程换资源有望盘活现有四大业务，形成闭环产业链，同时类资源属性有望改变现有工程收入一次性弊端，形成稳定的现金流和持续经营能力。

乘“一带一路”好东风，打开行业空间与成长通道。

“一带一路”稳步推进，2016年国内对外承包工程完成营业额1590亿美元，三年复合增速5.1%。公司“一带一路”沿线业务布局受益，2013~2016年工程承包业务分别为4.2亿元，11.4亿元，35.4亿元和32.8亿元，复合增速98.3%。截至2016年末，公司完成1项重大合同项目，并有6项工程项目仍在推进建设中。以在手大订单及执行期估算，保障未来两年公司海外工程承包合同收入分别为34亿元和36亿元。

“工程换资源”打造闭环产业链，类资源模式成就新中色。

公司工程换资源主要步骤分为“EPC总承包-参股-产品包销”三个阶段，EPC承包阶段通过项目勘察识别风险，在前期筛选项目过程占据优势。通过参股，公司以工程款换矿产资源股权，获得生产经营与产品包销权，资源供应得到保障。公司现已布局装备和贸易业务配套，通过资源换工程模式将打造成为拥有“设备-工程-资源-贸易”闭环产业链的类资源公司。

国企改革预期助力公司长期发展。

公司控股股东为中国有色矿业集团，拥有丰富的海内外矿产资源和工程项目施工经验，资产证券化率为51%，随着国企改革深入，资产证券化率提升空间大，公司作为集团最优质的融资平台，有望承接集团优质资源。另外中国对外工程承包行业有望迎来整合，公司是有色金属行业工程承包龙头，有望受益于行业整合和集中度提升。

盈利预测：

综上所诉，预测公司2017-2019年EPS为0.34元、0.41元、0.46元，维持“买入”评级，基于公司类资源属性显现，工程换资源模式转型，给予公司17年28倍估值，目标价9.52元。

风险提示：“一带一路”不及预期;锌价大幅波动。