四川加强打击稀土违法违规行为 稀土行业概念股望受益

英洛华：扭亏为盈，乘产业大发展之风

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨诚笑，孙亮 日期：2017-03-17

公司于2017年3月10日发布2016年年度报告，实现营业收入16.51亿元，同比增加4.35%，归母公司净利润3458.08万元，扭亏为盈，每股收益0.03元/股，净资产收益率2.03%。

稳步推进核心业务，实现扭亏为盈。公司2016年钕铁硼销售量3429.13吨，增长15.57%，毛利率18.11%，比上年提高2.92个百分点。电机销售289.99万台，同比减少19.65%，毛利率27.9%，比上面提高0.94个百分点。

公司产业生态初见效。公司着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台。建设“部件+装备+工程”的产业生态。大力发展新能源汽车电机磁性材料和驱动系统、消防机器人及消防模拟训练系统等业务领域。经过多年培育，钕铁硼永磁材料终端客户包括苹果、三星、比亚迪、飞利浦、宇通等知名公司。公司电机广泛应用在家用电器、工业自动化、保健器械、办公设备等，主要客户包括霍尼韦尔、海信、格兰仕等。

依托新能源汽车和智能装备制造业领域快速发展，重点培育新增长点。

新能源和节能环保领域成为稀土永磁材料的大的行业发展方向。公司积极推进高性能永磁材料，力争在新能源上实现突破。大力发展新能源汽车用永磁电机和机器人用的伺服电机、RV减速器等核心部件。公司机器人伺服电机积累已久，乘风破浪需等机器人替代领域出现行业增长拐点。

在装备领域，公司布局消防机器人多年，多次和国内各消防总队合作。承建中国首个消防模拟训练系统。消防领域机器人市场重点在于自上而下的政策推动和机器人实用价值。两者相辅相成。目前公司是唯一一家涉猎此领域的上市公司，潜力巨大。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2017年至2019年净利润为5621万元、9939万元和1.16亿元，对应PE分别为140.18、80.30和68.50。考虑到行业竞争日益激烈、格局开始分化，给予公司“持有”评级。

风险提示：钕铁硼行业竞争加剧，产品毛利率下降;电机行业发展速度低于预期

中科三环：业绩低于预期，维持增持评级！

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2017-05-02

一季度归母净利润同比增长16.16%，低于预期。报告期内，公司实现营业收入7.97 亿元，同比增长0.78%;实现归属于上市公司股东净利润7269 万元，同比增长16.16%，环比2016 年四季度下滑14.6%，对应每股收益0.068 元，低于市场预期;报告期内，公司扣非后净利润同比增长9.33%，非经常性损益主要是政府补助，金额1167 万元。

毛利率维持稳定，布局新能源汽车领域产能稳步增长。报告期内，公司年产能超过14400 吨，开工率85%，接近满产;毛利率稳定在23.7%，显示出行业持续降价压力高峰已过。公司坚持高端钕铁硼领域的客户拓展，主要下游领域为汽车电子磁材和新能源汽车驱动磁材。我们预估汽车用钕铁硼占公司下游业务占比接近60%，其中新能源汽车用钕铁硼的供货超过1000 吨。截至到2020 年以前，公司有望达到20000 吨钕铁硼产能（主要增量来自北京、宁波改扩建项目以及江苏合资工厂的投产，时间周期3-5 年）未来主要看点来自于高端钕铁硼业务的扩张！2016 年公司积极布局新能源汽车用钕铁硼，产品毛利率较普通产品高出1 倍以上，是公司未来业务发展的重点！2016 年公司签订了特斯拉的三年钕铁硼供货协议，并且仍在积极开拓其余海外欧美的大型汽车生产商的新能源汽车用钕铁硼的供货。在产能方面，公司未来3-5 年内接近5000 吨的产能扩张均是为新能源汽车新增订单所准备;在技术方面，公司与日立金属合作，成立日立金属三环磁材（南通）有限公司作为高性能钕铁硼的生产基地，并且向日立金属学习高端钕铁硼制造，进一步加速自身技术进步的过程。

维持盈利预测，维持增持评级！我们认为公司在钕铁硼特别是新能源汽车用钕铁硼领域布局深厚，已经形成了先发的供应壁垒，将长期享受新能源汽车行业快速增长的红利！我们下调公司17 年EPS 至0.35 元（原EPS0.77 元），给予公司2018-2019 年EPS0.46/0.60 的预测，目前股价对应的动态PE 分别为39/30/23 倍，维持“增持”评级！