科技巨头全力推进区块链应用 区块链概念股票个股详解

卫士通：一季报收入大增，静待增发落地迈上快车道

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-05-04

核心观点：公司2016年第一季度实现营业收入1.8亿元，比上年同期增长96%;净利润-4289万元，比上年同期增长-39%;扣非净利润-5745万，比上年同期增长-70%;每股收益-0.099元。公司同时发布半年预告，16年上半年净利润-7500万元至-7200万元之间，上年同期为-664万元。

公司费用增长较快，毛利下滑，投入加大等导致一季度业绩下滑

公司本期集成业务增长较快，导致整体毛利率进一步下降，营业成本同期上升128.7%。销售费用4710万，较上年同期增长73%，管理费用7712较上年同期增长31%，均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。

静待增发落地与集团层面未来的支持

公司于4月28日发布公告，收到国务院国资委批复，原则同意本次非公开发行不超过1.1亿股方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开发行股票，本次增发尚需股东大会和中国证监会核准。从公司增发案前后变动情况来看，公司上级对卫士通的支持力度始终较大，我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。由于还需要批准程序以及资本市场存在波动，增发事项还有一定的不确定性。

16-18年业绩分别为0.436元/股、0.574元/股、0.808元/股

计入华为VoLTE安全手机带来的增量收入，预计16~18年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%;净利润分别为1.88、2.48、3.49亿元，同比增长26.89%、31.62%、40.66%，维持买入评级。

风险提示

VoLTE安全手机定位安全通话市场，需求的增长可能不及预期;公司增发项目尚需要股东大会和证监会批准，存在不确定性。

广博股份：传统主业稳步增长，跨境产业布局值得期待

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-04-05

事件描述

广博股份（002103）发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入14.57亿元，同增60.58%;实现归属于母公司净利润8237.31万元，同增786.89%;实现EPS0.31元。拟每10股派发现金红利1.5元（含税），每10股转增5股。第4季度公司实现营业收入4.75亿元，同比增长85.22%;营业成本3.80亿元，同比增长77.77%;实现归属于母公司净利润2904.63万元，同比增长7993.18%;第4季度实现EPS0.10元，第3季度为0.09元。

事件评论

归属母公司净利润全年同比大增786.89%，原因在于出口业务爆发以及传媒业务并表带动的营收规模与盈利能力的双重提升。营收方面，全年同比大增60.58%，主要源于三方面：1、文具出口业务大幅增长。得益于人民币贬值、海外渠道建设以及自主品牌推广，出口业务同比增长35.14%（主要是文具产品）;2、灵云传媒并表贡献。公司于2015年5月完成对西藏山南灵云传媒的收购，外延扩张上并轨互联网营销与服务业务，与跨境电商协同发展。灵云传媒当期贡献营业收入5.03亿元，占总营收的34.52%;3、跨境电商业务首次实现营收。全年跨境电商业务实现营收8293.70万元，占总营收的5.7%，主要来自公司下半年上线的“环球淘”跨境电商平台。盈利能力方面，受益于轻资产战略以及原材料成本下行，净利润率达到5.7%，同比提升4.64个百分点。一方面，传媒业务的轻资产属性有助于优化公司整体的盈利能力（2015年灵云传媒的净利润率13.19%）;另一方面，传统本册业务受益于原材料纸价的持续走低，毛利率同比提升3.93个百分点。

跨境支付开启公司长期成长空间。公司于今年1月100%收购汇元通，该公司定位第四方跨境支付平台，完成并购后，拥有了“中外混血”背景，主要对接中国境内、境外商铺之间的资金流通需求。目前，已具备6大应用场景的服务能力与客户资源，其中，核心客户Uber的业绩井喷带动公司规模的高速增长。汇元通作为第三方跨境支付体系的领先企业，在开发客户资源方面具备显著的先发优势，无疑成为行业快速发展的直接受益者。

直指跨境产业的蓝海市场。由跨境电商平台（环球淘）、跨境支付（汇元通）、互联网营销（灵云传媒）和电子商务解决方案（泊源科技）构成的跨境产业链协同发展，将充分享受跨境产业的广阔空间。

风险提示：跨境产业拓展不达预期，文具主业需求下滑。