汽车加速向智能化转变智能汽车概念股整装待发

2017-10-19 14:46:05 当代财经网

模塑科技：业绩略低于预期，投资收益大幅下降

类别：公司研究机构：光大证券（601788）股份有限公司研究员：刘洋日期：2016-08-30

事件：

公司发布2016年半年报，实现营业收入14.39亿元，同比减少8.20%，实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比减少46.66%，扣非净利润1.16亿元，同比减少25.99%。实现每股收益0.16元。业绩略低于预期。

业绩略低于预期，投资收益大幅下降

公司2015年上半年减持江南水务（601199）股权，获得投资收益7303万元，今年上半年通过减持江南水务可转债获得投资收益1265万元，未减持江南水务股权，致使投资收益大幅下降，公司净利润大幅减少。无锡明慈医院业务今年正式投入运营，上半年亏损3915万元，略超预期，使得公司扣非后净利润出现较大下降。公司2016年上半年期间费用率15.96%，提升1.34个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.88%、11.54%、1.54%，同比变化-0.50、2.12、-0.27个百分点，管理费用率提升主要源于资产折旧和技术开发费增加。

汽车主业稳健，医院业务有望逐步向好

公司汽车零部件业务主要参控公司为上海名辰、沈阳名华、武汉名杰、北汽模塑等，上半年分别实现净利润1805万元、7406万元、2517万元、8155万元，同比增长19%、8%、15%、45%，总体实现稳健增长。医院业务2016年2月正式投入运营，上半年总诊疗人次累计2200人左右，截至7月底医院已完成50例介入及心外手术，考虑到医院自2016年8月19日起，经无锡市社保基金管理中心批准，可以提供住院医保服务（单病种除外），并将申请纳入江苏省医保体系，预计医院业务将逐步向好。

重申买入评级，6个月目标价15元

公司发展战略清晰，后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期，且持有优质金融资产（参股江南水务和江苏银行（600919）），我们认为采用分部估值方法较为合理。按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元，合理估值为108亿元，对应目标价约15元/股。

风险提示：汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。